销售旺季助白酒公司持续增长(图)

　　适逢年初销售旺季，高端白酒企业的主业收入节节上升，板块业绩可圈可点。回顾2004年，个别白酒企业成为了低迷股市中少数“逆势”增长的典范；而在刚刚过去的2005年，持续盈利为高端白酒企业积累了历年少有的可观流动资金，高额分红或可期待。

　　年底积累超高“现金流”

　　拥有一线高端白酒品牌的上市公司数量并不多，只有四到五家。从其一到三季度的报表来看，最明显的共有特征就是这几家企业的现金流指标发生了大幅度变化，充裕的现有资金将为公司来年发展积蓄力量。其中，变化最为明显的是山西汾酒，其2004年年底的经营活动现金净额为4770万元，而2005年三季度报表中该指标就已经达到了1.46亿元；加减“投资”与“筹资”活动所产生的现金净额，其三季度现金与现金等价物的增加额为5103万元，是2004年年报该指标的7倍。五粮液的变化也相当明显，2004年年底现金与现金等价物的增加额还是负值，而三季度指标则为6.9亿元。贵州茅台更是不在话下，依然保持着3.2亿元的现金与现金等价物增加额。就连曾经遭遇资金困境的泸州老窖，也看到了现金增加的曙光，到目前为止，其经营现金净额达到了1.79亿元。

　　我们注意到，四家公司的经营现金净额都比其当前期的净利润值高出很多。比如泸州老窖经营现金净额为1.79亿元，而其当期的净利润为3321万元，不到前指标的五分之一；而山西汾酒的经营性现金流的净额为1.46亿元，当期的净利润则为1.3亿元。五粮液与贵州茅台的现金净额也均比当期的净利润高出了3000万元与1.8亿元，说明该类公司的资金运作及配置均合理清晰，经营活动良性循环。

　　货币资金较充足

　　适逢年底销售旺季，白酒类公司可以掌控的货币资金都积累充足；且与往年不同的是，各公司的财务管理看上去都进步不小，在开源节流、审慎投资的理财原则下，其货币资金在资产负债表中所占总资产的比例发生了明显增长，颇有“有钱没有地方花”的“喜悦”。如贵州茅台，其货币资金在三季度已经累计到了32.17亿元，占总资产的比例达到45％；五粮液货币资金累计为15.7亿元，占总资产比例达到17％；山西汾酒为1.63亿元，占总资产比率为12.2％；泸州老窖为2.4亿元，占总资产比例为10％。

　　对企业来说，总资产中充裕的货币资金比例至少具有三个好处。首先，来年的经营运行将得到有力保障，公司可根据增产计划迅速提高原材料进货速度；二是公司的固定资产相对较少，未来承担“折旧”“更新”的负担较少；三是手中握有真金白银，利于公司未来多面投资和长治久安。对普通投资者而言，如果企业没有大规模的投资计划，可观的分红则指日可待；“这么多的钱该怎样花”的问题也可带来足够的“炒作”想象空间。

　　其实，比较其他行业企业，行业固有特点决定白酒企业“一清二白”，公司结构简单，财务状态简洁，没有必要进行“风马牛不相及”的大规模投资。加上随着消费市场的扩大，该类企业的主业收入将以高速度增长。