8兆美元外储考验货币政策

　　时报综合报道中国人民银行1月15日公布的2005年第四季度金融运行数字显示，截至2005年12月末，中国外汇储备余额为8189亿美元，同比增长34.3%，增幅比上年下降17个百分点。全年外汇储备增加2089亿美元，同比多增加22亿美元。

　　外汇储备额创下新高

　　8189亿美元再度刷新了我国外汇储备额的历史新高。此前，外界所知晓的我国外汇储备一直限于去年9月末的数字：7690亿美元。三个月间，外汇储备增长近500亿美元。有关数据显示，日本外汇储备到2005年12月底仍在8400亿美元以上，我国目前虽然还不是世界第一外汇储备国，但两者之间的差距已不到300亿美元。

　　外汇储备包括三部分，即贸易顺差、外商直接投资、伪装成经常项目交易的变相资本流动（也就是通常所说的“热钱”）。据海关总署1月11日公布的数据，2005年我国贸易顺差达到1018.8亿美元；商务部1月13日公布的数据显示，2005年外商直接投资（FDI）达603.25亿美元。若据此计算，2005年流入中国的热钱应为466.95亿美元。

　　极速增长考验政策

　　据有关人士分析，日益高增的国家外汇储备考验管理部门应对能力。贸易顺差过大，带动了外汇储备超常规的增长。外汇储备的增加，使外汇占款大幅增加，也加大货币调控的难度。上周，国家发改委宏观经济研究院发布的2006年及“十一五”初期的宏观经济报告明确称，高额外汇储备使货币政策处于两难境地：为了减轻外汇储备对国内货币市场的影响，央行必须通过回笼现金或者提高利率的方式来减少货币供给，但这恰恰会促进本币升值；反过来，为了降低升值压力，央行如果增加货币供给或者降低利率，这会使本来就因外汇储备而极为宽松的货币市场雪上加霜。

　　更大的风险在于，中国外汇储备80%以上是美元资产，只要美元贬值，外汇储备就会缩水，而美元汇率自2002年至今已缩水40%以上，且市场预期，随着美联储主席格林斯潘卸任，今年美元会持续贬值。此外，高额的外汇储备显示巨额的外资流入，势必推动国内资产价格上涨，构成资产泡沫。

　　此前，曾有报道称，中国将调整外汇储备结构，出售持有的部分美国国债，但上周四，中国人民银行行长周小川澄清，并没有出售美元资产的打算，也从未听说过用外汇储备购买石油储备的计划。渣打银行中国区资深经济学家王志浩的分析则是：由于外界对这个问题高度敏感，中国将会采取渐进的方式，避免美元的剧烈波动及现有外汇储备的缩水。