三板全流通扩容悬念重重

　　世纪瑞尔和中科软科技下周一将试点直接首发登陆三板市场。

　　尽管昨日三板个股全部暴涨，但业内人士认为，三板到底能吸引多少企业和资金并不确定，其前景仍是悬念重重。

　　分析人士认为，怎样打通三板向二板、主板的输送通道，是三板存在的一个突出问题。

　　经国务院批准、证监会批复，中关村科技园区两家公司———世纪瑞尔和中科软科技下周一将试点直接首发登陆三板市场。由于理论上在三年时间内，试点企业的股份都可以转让，所以市场普遍认为，这也是三板全流通扩容的开始。不过，尽管昨日三板个股全部暴涨，但业内人士认为，三板到底能吸引多少企业和资金并不确定，其前景仍是悬念重重。

　　悬念一：三板能吸引多少企业？

　　昨天，三板个股全线暴涨，七成以上个股涨停。不过，业内人士认为，三板能吸引多少优质企业并不确定，投资者对现在绩差股的炒作风险极大。

　　昨天，试点公司一位不想透露姓名的高层人士对本报记者说：“其实我们并不想上三板，主要是有关部门想开通三板的扩容功能，所以找了我们。”据了解，2004年，中关村管委会就曾将园区内129家非上市股份公司的基本情况上报中国证券业协会，而政府推动显然成了企业上三板的主要动力。

　　据估计，国内具备上市条件的公司很多，自1992年以来，定向募集和陆续成立的股份公司保守估计在5000家以上，且绝大多数没有机会到交易所上市，而代办股份转让系统的门槛相对较低，且“上市”本身没有募资过程，所以程序要相对简单。某业内著名人士预言，一旦政策开通，三板市场2006年内就有望突破500家。

　　不过，国信证券张先生对此则持有不同看法。“可能性并不大。这要看试点企业的市场表现。事实上，我了解到很多企业对三板很陌生。而其交易的种种限制也不利于交易的进行。”

　　悬念二：三板能吸引多少资金？

　　尽管近期两家企业都称不担心价格往下跌，但昨天市场人士认为，三板市场到底能吸引多少资金仍是一个很大的疑问。

　　首先，试点企业的股份转让只面对法人，这阻断了很多个人资金入场。另外，中科软科技董事长何川近日表示，如果没有达到预期，无论多高的价格，都可以不卖，公司希望买方未来能成为自己的战略合作伙伴。这也让一些潜在投资者兴趣大减。

　　其次，当前机构对三板并不以为然。一基金经理在接受媒体采访中认为，新旧三板市场只是交易渠道的差别，而基金、保险资金等主流资金由于法律和风险控制体系的限制，介入其中的可能性极小。

　　最后，对于投资者来说，炒作两家试点新股的可能性并不大。据了解，为防止投机炒作，试点办法中提高转让的数量门槛，限制园区公司股份的转让范围，每笔委托股份数量应为3万股以上，这大大高于目前代办股份转让系统和交易所市场每手100股的最小交易单位。

　　悬念三：登陆三板是上市快车道？

　　当前，推动企业登陆三板的另一个主要动力是市场传言：登陆三板后，今后可以通过绿色通道快速上市。一家园区企业的负责人表示:“在代办转让系统挂牌交易，以后再去中小板或者创业板上市就会比较便捷。”中科软科技董事长何川近日表示，试点企业今后上市可能有绿色通道，比如免去辅导期等等。

　　中科软科技股份有限公司董事副总经理、董秘张玮昨天表示，公司进入代办股份转让系统挂牌报价转让并不是最终目的。“我们的最终目的还是主板上市。”

　　对此，广发证券李先生颇不以为然。他对记者说：“登陆三板就是登陆上市快车道了吗？

　　国泰君安市场人士认为，如果说公司符合上市条件，各方面条件好的话，到其他市场上市可能更便捷。“目前园区已经有上市公司78家了，还有13家企业在美国纳斯达克上市，占内地企业在纳斯达克上市公司总数的近一半。”

　　悬念四：通道问题何时解决？

　　既然真正吸引企业在三板挂牌的原因是未来升至二板的直接融资功能和流通渠道，那么，通道问题不解决，企业上三板的兴趣肯定会逐步消减。分析人士认为，怎么样打通三板向二板、主板的输送通道，是三板存在的一个突出问题。大自然曾经几次努力想从三板跳到主板上市，未成功；粤传媒目前也停留在只闻楼梯响，不见人下来的阶段。这个通道不打通，三板就不可能真正对资金产生吸引力。而当前通道问题如何建立？怎样操作？这一切并没有任何消息。

　　参与试点的一家企业负责人表示，一个新的三板必然会建立。他们正是基于这种憧憬才同意前往三板挂牌。否则，如果只局限于原来的三板定位，他们肯定不会去。也就是说，如果通道问题解决不了，试点也只能是试点而已，难以真正吸引大量企业前往三板挂牌。

　　提醒：三板投资三大风险

　　华泰证券集中业务部负责三板交易的资深专家何从近日表示，想投资三板的投资者必须有强烈的风险意识。从目前看，挂牌

　　一是公司本身的经营风险。高新技术公司的一大特点就是高发展和高死亡率。所投资的公司如果因科研、经营等方面的问题倒闭，那么股票就成废纸一张。

　　二是挂牌公司的信息披露不如主板上市公司充分和及时。各方投资者在公司的经营、财务状况等方面存在较大的信息不对称，由此带来的风险防不胜防。

　　三是股票的流动性风险。三板挂牌的股票不可以随时卖出、买入，而要通过报价系统寻找到买卖对手，再通过协议定价，最后再提交买卖委托。这样可能使得投资者在需要资金时无法在短期内卖出股票。（江河）