狗年股市期待“旺旺”

　　2月4日，在一片“旺旺”的祝福声中，人们对即将到来的狗年股市又充满着新的想象。全球经济景气的延续和国内宏观经济的平稳，将给资本市场带来怎样的变化？利好政策的不断出台和市场环境的完善，能不能令投资者重拾信心？各类机构投资者的陆续进入，是

　　中国股市

　　宏观调整中仍有广阔空间

　　海富通基金管理有限公司在其发布的一份报告中，以“宏观经济高位调整，制度变革催生机会”为其眼中的2006年中国市场定下了基调。

　　报告预计，今后两年国内的M2将保持比较高的水平，而在升值与改革的环境下，维持相对宽松的货币环境是保持经济平衡发展的必要条件。与此同时，报告认为2006年国内固定资产投资20％左右的增长率应该可以实现，如果剔除能源和主要原材料产业，中下游行业的企业盈利有望实现两位数的增长。

　　来自中银国际基金管理有限公司的看法则认为，“十五”期间通过固定资产投资拉动经济较为明显，而零售增长则基本平稳。由于消费指数近一年来逐步回落，真实利率持续上升。在现阶段的高真实利率水平上，中国跟随美国加息的客观背景并不存在。2005年下半年广义货币增长率有回升趋势，这对未来一年的经济增长将产生正面作用。

　　有专家认为，从市场市值与货币供应比例来看，目前中国股票市场总值只占广义货币的10％左右，仅相当于韩国在金融危机时的水平，远低于其他较成熟的亚洲经济体证券市场40％至50％的水平。这表明在经济发展的同时，中国资本市场的发展空间是巨大的。

　　中银国际基于理论投资周期的观察显示，2005年下半年尽管中国经济持续放缓，但货币政策则呈现宽松状态。“在此环境中，股票市场的回报率将会逐渐走向正面并开始略微跑赢现金。”中银国际投资总监说，“随着未来上市企业供应量的增加，只要是优质企业，将不会拖累股市，反之还将促进中国市场融资功能的重现，促进资本市场的良性循环。”

　　狗年股市

　　能否一片“旺旺”声

　　在回顾刚刚结束的鸡年股市时，许多市场人士不约而同地用了“悲壮”这个词语。

　　“所谓‘悲’，是因为股票指数呈一路下滑之势，使得原先较为乐观的预测变成了无稽之谈。”海富通基金管理有限公司总裁田仁灿说，“悲”的同时更有壮烈的一面，那便是政府狠下决心，着手彻底解决股市的结构性缺陷以及因此而累积的深层次矛盾。

　　与鸡年相比，“乐观”显然成为狗年股市的主题词，而若隐若现的“旺旺”声，更让投资者对新一年充满了期待。

　　除了A股价值的回归，更多的乐观判断来自股权分置改革进程的不断推进。一方面，大部分上市公司完成股改程序，令改革带来的不确定因素逐步消除。另一方面，新老划断的实行将重开股市融资阀门，而在询价制度框架下进行的新股发行定价将更趋向市场化，一、二级市场价差缩小无疑会吸引大批低风险偏好资金入市，包括保险、社保、企业年金以及企业闲散资金等，从而在很大程度上缓解市场资金供求。对于资金主导的沪深股市来说，资金面的日趋宽松应该是由熊转牛的基础和关键。

　　不过，市场对于狗年股市迎来牛市的乐观显然是“谨慎的”。中银国际基金的投资总监认为，中国市场的牛市来临仍将也必然需要估值、盈利动力的增强及经济平稳发展等各种因素的配合，而这些利好因素在2007年出现的概率较大。基于这一判断，这位投资总监将2006年视为市场上升前夕的“热身期”。

　　乐观谨慎

　　狗年股市热点何在？

　　在“谨慎的乐观”中，狗年股市到底有多大的上涨空间？多家投资和研究机构的预测将新年股市的高点定在1300点至1500点。

　　结束了“普涨普跌”时代的中国股市，投资机会来自对市场热点的把握。那么狗年股市热点何在？

　　中银国际基金认为，随着经济增长总体放缓，特别是能源价格的回落，可能引起企业板块的盈利转移。据悉，这家基金公司现阶段更关注中小盘股、周期性消费行业、成长型企业和与“十一五”的发展趋势有关的行业。

　　按照市场的判断，狗年股市有三大主题值得关注:一是具有稳定增长预期的行业，包括具有垄断性质的消费类行业、服务类行业、具有垄断定价能力的行业以及仍然能够分享最多经济利润的能源类行业；二是在全流通背景下，G股板块分化过程中形成的长期投资机会和阶段性投资机会；三是重大产业、经济政策和规划中产生的投资机会。

　　金鸡的啼声尚在耳边，玉犬的脚步已经走来。对于在熊市中挣扎了多年的中国股市投资者来说，在这个年度迎来久违的“旺旺”，或许不会只是奢望而已。④8

　　□潘清