证券：短期整理难掩中期升势

　　成功突破千三关口必须经历反复震荡

　　沪指在1300点关下一改前期的逼空态势，周线“九连阳”毕竟消耗掉过多的市场做多动能、1300点毕竟不是轻易可以突破的重要技术位。应该说，沪指目前的上档阻力是较为沉重的。一方面，沪市运行遵循独特的箱体理论，即每200个点是一个运行箱体，目前处于1100－1300点箱体运行，1300点是目前运行箱体的箱顶部分，其成功突破必须经历反复的震荡

　　首先，金融创新将对2006年证券市场活动起重要推动作用。

　　2005年，证券市场实现了制度建设上的重大转折。

　　2006年证券监管部门的工作重心可能逐渐向金融创新机制的建设转移。

　　其次，严格监管提升市场信心。

　　2005年以来，市场监管部门乃至中央高层在市场诚信制度建设、上市公司监管、上市公司质量提高等方面下了很大的决心，如在股权分置等一系列重大问题上出台了一系列解决办法，最近又出台了“上市公司质量26条”等重要举措，并取得了一定的效果，投资者的信心正在恢复，这从当前日增开户8000余户的现象中可见一斑。

　　第三，非流通股流通会促使大股东更加关心股票价格。

　　股权分置问题的解决，在一定程度上增加中小投资者与大股东在股价这一问题上的一致性。我们也注意到，上市公司明显加大了对股东的分配以加强股价的支撑。

　　最后，面对同一基本面背景的Ｈ股指数与Ａ股指数近年来的市场表现迥异。

　　Ｈ股和Ａ股面临的基本面是一样的，都是内地的经济增长状况。

　　但是自2001年以来，Ｈ股指数上升超过一倍，而Ａ股指数下跌了40％。

　　也就是说，虽然不能指望国内股市马上突破，但Ｈ股强劲表现在一定程度上封杀了Ａ股的下跌空间。

　　总体而言，由于大盘前期升势过急，短期需要震荡蓄势，进一步积蓄上攻动能。

　　因此，对本轮股指反弹空间可谨慎乐观。

　　考虑到技术面的因素，后市股指有望以时间换空间的方式运行，但个股行情将十分丰富。

　　王朝烽／北京群丰