首只金融业权证上市：中国权证市场加速扩容

　　新华网上海3月2日电（记者潘清）随着22．41亿份招行认沽权证在上海证券交易所上市，沪深股市2日迎来了首只金融业权证。

　　加上同时上市的华菱管线6．33亿份认沽权证，以及列入上市计划的青岛海尔、五粮液等权证，中国权证市场呈现加速扩容的态势。

　　2日招行权证以0．601元开盘，最高上冲至0．65元，最低0．522元，收盘报0．577元。

　　同日上市的华菱管线权证，则以涨停价1．645元开盘，最低下探1．508元后，尾市仍以涨停价报收。

　　招行权证亮相首日的表现，其实早在业内人士的预料之中。由于2006年银行业整体走向看好，市场普遍认为招行未来跌破行权价的可能性比较小。根据“招行权证已是废纸一张”的判断，加上持有招商银行的基金们在股改中已经获得了10％的收益，因此选择在成交量较大的上市首日卖出也在情理之中。

　　“由于上海市场权证拥有即时创设制度，一旦权证涨幅过大，券商会大举创设同种权证。”范向鹏说，招行权证最多可创设25亿份，加上最初的上市量，47亿份的总量对于一个权证产品来说显然会形成极大的压力。

　　有市场人士比照已上市的万科认沽权证，认为招行权证合理的市场价格定位应不会比之更高，并由此断定其企稳的价格在0．5元附近。

　　去年8月22日，随着宝钢权证成功上市，阔别中国股市多年的权证产品翩然归来。也许连产品和交易规则的设计者都未曾料到，在鲜有投资新品问世的Ａ股市场，权证会遭遇如此狂热的炒作。

　　此次招行权证获得理性对待，正如市场人士所预料的那样，随着越来越多的权证产品问世，特别是即时创设机制的酝酿推出，权证不再“物以稀为贵”的同时，也渐渐失去了炒作的意义。

　　过去半年多来，权证由股改工具演化为炒作对象的“失常”表现，曾引起众多市场人士的担忧。有专家指出，在股权分置改革这一影响证券市场化重大因素尚且存在，市场机制还缺乏基础的前提下，推出权证交易为时过早。

　　但更多的市场人士则以更宽容的态度对待权证。上海天相投资咨询有限公司金融创新部分析师范向鹏认为，权证解决了股改许多难以解决的问题，发行认沽权证有效地帮助流通股股东锁定了下跌风险。“目前权证价格尚处在不理性的状态，一旦下跌到理性区间，保险、基金等机构就会大举介入，这对整个市场将产生积极影响。”

　　而中国银监会业务创新监管协作部副主任张光平则认为，权证市场出现的一些异常现象是由于受到现行政策的影响。首要问题实在缺乏卖空机制、不能直接交易的前提下怎样形成真实的市场价格。另一个阻碍来自于操作层面，对于看跌权证来说，发行公司面临如何对冲和管理资产风险的难题。

　　张光平仍认为，从权证这个国际市场中场内期权交易的重要形式着手，通过尝试并对权证定价、发行机构、交易机构的风险管理各方面进行进一步研究，将为今后更多金融衍生品的推出“铺路”。根据张光平的估计，中国金融衍生品的总成交量有望在短短的5年内达到80亿美元。（完）

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