中小纺织企业盈利趋好(图)

　　上周，纺织板块的集体逆市增长成为亮点之一。抛开雄霸风云的大资产公司不讨论，我们分析该板块少数中小公司的财务报表，发现其盈利能力趋向利好。有鉴于该类公司的股价有明显低估嫌疑，乃至跌破净值，其未来成长空间值得关注。净利润率与毛利润率比例小有提高。

　　对于多数纺织类企业来说，2005年并非轻松的一年，一方面，出口业务的下降影响

　　中小纺织企业异军突起

　　变化最为突出的是G龙头与上海三毛。前者在2004年还是一家年亏损接近3000万元的问题公司，但短短一年间，却发生了比较大的变化，到三季度为止，净利润累计达到了521万元，已看到了扭亏为盈的曙光。而后者在2004年也是亏损企业，每股收益为-0.04元，直到2005年第一季度仍亏损，但到了三季度，情况已大为好转，其每股收益累计达到了0.07元。

　　另外，2004年才正式上市的七匹狼，成长性非常突出，三季度每股收益累计达到了0.18元，超过了不少入市多年的同业“前辈”业绩，达到了行业中上水准。

　　而且，对于这类公司，代表公司实际盈利能力的净利润率水准也显示出了良好的“抗震性”，且净利润率与毛利润率的比例额有所提高，表示公司在管理经营上都有进步，费用减少，得以实收“真金白银”。其中，资产规模有限的G申达依然保持了1.8%的净利润率，与去年基本一样，其与毛利润率的比例提高为30%（2004年为26%）。

　　上海三毛与G龙头也从负数转变成了微小盈利的状态。众所周知，房地产经营是多数纺织板块企业的利润新增长点。其未来发展空间的大小很大程度上受房地产储备多少的影响；我们看到，这些有“海派”特征的中小企业的存货类财务指标都很可观，其对外公布在上海市及周边地区占有的土地资源也是“寸土寸金”。

　　房地产经营成为增长点

　　其中，G申达的三季度存货与在建工程合计达到了3.4亿元（纺织类企业的纺织产品存货当月当销，可省略不考虑），并自称在上海市所拥有10片以上面积在2000平方米以上的土地资源，并占有了江宁路以东、宜昌路以南、澳门路以北、河滨围城以西的上海新兴社区地段。

　　上海三毛的在建工程与存货在三季度累计接近2亿元；而G龙头的房地产投资显然进行得如火如荼，该指标三季度累计达到了14亿元，在其总资产中占有的比例达到了35%。

　　综合上述，我们认为，该类中小纺织企业由于长期被低估价值，脱离了公众关注的目光；在其业绩趋好、房地产业务增长潜力无限的双重利好因素影响下，投资价值有可能提升。（文、表井楠）