12家基金公司旗下共46只基金披露年报　牛市来临?基金经理看法分歧

　　27日，富国、光大保德信、国泰等12家基金公司旗下共46只基金披露了2005年度报告。从年报来看，基金经理普遍认为宏观经济有望软着陆，2006年市场核心主题将是“转型”，投资机会好于2005年，与此同时市场结构调整、股份的分化将进一步加剧，但是对于牛市已经来临的观点，基金经理的看法出现了分歧。

　　股价走势分化将更加明显

　　基金汉鼎认为，2006年中国宏观经济将在调整与转型中软着陆，因此经济增速可能略有下降，但完全可能保持较快增长。宏观经济可能在2006年底或2007年上半年达到低点，随后将逐步回升。出口增速下降，但贸易顺差将保持在1000亿美元以上。消费平稳增长，政策对消费的刺激作用将逐步显现。投资增速可能先抑后扬。微观工业企业利润还将下滑，但结构将发生变化。产能过剩及价格下跌将导致工业利润下降，下游行业利润下降幅度小于上游行业。

　　而在这一过程中，股市结构分化特征继续保持，一方面制度变革仍将推动结构分化，另一方面，后

　　还有基金指出，在全流通的情况下，股价走势分化势必愈加明显，优质的公司因为其增长前景而被法人股东惜售甚至增持，即使短期抛压下跌也会引来投资资金追捧，而绩差公司将成为老法人股东抛弃的对象。

　　牛市真的来了吗？

　　对于牛市是否来临，从年报中的表述来看，不少基金对此颇为乐观，如有基金表示，2006年是新一轮牛市的开始。还有基金表示，2005年下半年以来的行情区别于过去两三年行情的最根本之处在于，市场正以一种非常积极和乐观的态度对待未来的行情，投资者在具体的品种选择上更加强调

　　不过，也有部分基金对此表示了谨慎。国联安德盛小盘基金表示，上市公司的整体盈利水平已经在2005年三季度开始进入下降趋势中。这种下降趋势将会持续1年到2年时间，降幅约在10％到15％之间。其中2006年可能是盈利下降速度最快的阶段，而在2007年下降速度将放缓并逐步企稳。美国股市100多年的历史表明，市场一般会在盈利见底前半年见底反弹。这一规律对于投资者认识市场并且进行资产配置有着重要的指导意义。目前A股市场考虑到对价水平已基本合理，但考虑到未来公司利润的下降，A股市场仍未给场外资金留有足够的安全边际。只有当盈利下降趋势将发生改变，或者说由于新发行优质资产的加入使得上市公司结构发生改善，进而导致公司整体盈利趋势发生改变，A股市场的估值优势才得以充分体现。因此，国联安德盛小盘认为，2006年的市场仍难以步入牛市，“反弹、调整、探底、反弹、夯实长期牛市基础”将贯穿全年。一旦经济成功转型和企业盈利下降趋势企稳，以全新面貌出现的A股市场将会迎来新一轮牛市。

　　富国天益基金也认为，宏观经济减速预期、行业间景气度的差异、国家产业政策调整等因素将导致不同行业之间股价出现较大分化。因此全面性牛市可能并不会出现。

　　今年投资机会好于2005年

　　虽然对于牛市是否来临，大家还存在分歧，但基金经理们在年报中不约而同提及对于今年投资机会将好于2005年这一论断。

　　有基金还表示，将采取较为激进的投资策略，适当降低价值型股票的比例，增加一些高速增长公司的比例。从2005年的投资实践来看，在合适的时间踩对热点主题的节拍对于全年的业绩表现非常重要。对于2006年，众多基金认为在进入一个机构投资者多元化时代的背景下，投资主题将呈现多元化特征，如“消费服务”主题、“十一五”规划重点扶持发展主题、

　　新华社3月27日专电记者徐国杰