基金看后市趋乐观 操作热点多元化

　　深度分析

　　日前，基金2005年年报开始陆续公布，虽未全部公布完毕，但从目前已公布的2005年基金年报业绩来看，仍然能够从中管窥出基金的操作思路和对未来市场的看法。那么，如何看待这些信息呢？

　　基金年报有两大看点

　　虽然投资者认为基金年报与上市公司年报一样，都是过时的信息。但事实上，基金年报存在着两大的参考信息:一是基金全部持仓情况，基金去年第四季度报告披露的只是前十大重仓股，但在年报中则要披露全部投资组合情况。而由于基金建仓或者说基金挖掘的冷门股往往有一个为市场所接受、认同的周期，因此，这往往也成为细心投资者重点研判的对象。

　　二是基金经理工作报告中关于2006年的展望。在1月中下旬公布的基金去年四季度季报只是基金经理根据当时情况对2006年一季度或者未来操作周期的看法。但目前又过了两个月，市场情况有所变化，此时，基金经理们可能会根据新的变化对2006年有一个新的看法，并在新近公布的2005年年报中有所反映。通过前后看法的对照往往能够看出目前基金对未来市场的认识变化，有利于观察基金操作思路的转变。

　　看后市更趋乐观

　　从基金年报中可以看出，基金经理对未来行情的看法更趋于乐观。展望2006年，46份基金年报普遍认为，经过4年的熊市，中国股市的内在环境已经发生重大变化。政府的宏观经济调控、股权分置改革的顺利推进及“十一五”规划的顺利实施，客观上提升了中国股市长期价值基础。2006年将会是

　　广发稳健基金认为，经济的结构性变化比经济总量本身更值得关注，这种结构的变化对股票投资是非常有利的，而行情看好的另一个理由是目前很多个股估值严重偏低。基金融鑫在四季度季报称“业界的悲观情绪已近消失而乐观情绪逐渐高涨”，而年报则称“我们相信中国资本的估值水平已经非常低，这不会必然使市场迅速转为牛市，但至少牛市的必要条件已经具备了”，如此折射出春节后的强势行情提升了基金经理们的市场信心。

　　其次，基金的投资操作更趋向多元化。行情的回暖已在一定程度上刺激了基金经理们做多的信心，在消费升级和

　　江苏天鼎秦洪