糖价上涨助推糖业股飙升

　　周二，深沪股市中的糖业板块再度走强，贵糖股份(000833)、G甘化(000576)封于涨停，G华资(600191)上涨8.53％，而糖业龙头南宁糖业(000911)因股改停牌，不过该股从本轮行情启动以来，到现在已经上涨了145％。

　　我们认为，从目前的基本面来看，国内外糖价上涨，直接提升了糖业股的盈利空间。另外，抓住糖价上涨的时机，糖业企业实行产业结构的调整，亦从根本上提高了糖企的利

　　同时，产品结构也进一步得到了优化。大型糖企均采用了制糖－造纸－酒精一体化，实现资源的综合利用，提高了获利能力。以南宁糖业为例，该公司已具备了日榨甘蔗2万吨、年生产机制糖40万吨、机制纸3万吨、商品蔗渣浆4万吨、食用酒精2万吨的生产能力。在甘蔗加工上的完整产业链以及下游产业的逐步涉足，使得公司长远发展获得动力。而酒精产品受国家产业政策支持，虽然目前还没有明显的业绩，但未来的获益能力不容小视。国际市场原油价格居高不下，乙醇原料生产商将成为最大受益者，乙醇与汽油混合制造汽油醇做汽车燃料，可解决能源再生和环保两大关键性问题。乙醇汽油作为一种节能环保型产品，目前已在安徽、吉林等9省强制使用，很快将推广至全国。产业链的形成有利于糖企综合利用资源，也为后续发展提供了较好的发展模式。

　　背景

　　国际原糖价格创七周新高

　　作为生产白砂糖的主要原料，国际原糖价格重新出现上升势头。在基金和贸易商进场买进的推动下，上周纽约商品交易所原糖期货价格再创3周新高，基金已开始将其手中持有的0605期约滚入0607期约。受商品基金买盘提振，纽约商品交易所原糖期货价格上周四收于七周高点。5月原糖合约上涨0.07美分，收报每磅18.27美分，为2月8日收至18.80美分以来的最高收盘水准。7月原糖合约上涨0.09美分至每磅18.21美分。伦敦国际金融和期货期权交易所白糖期货价格上周也继续大幅收高。

　　国内糖价也是一路上涨，从2005年8月到2006年3月，糖价从每吨2800元迅速暴涨到5800元。面对咄咄逼人的糖价，国家开始宏观调控，1月5日，9.2万吨国储糖全部成交，但这并没有抑制糖价上涨，国内主要食糖批发市场的价格几乎都出现涨停。1月16日，国储糖再度出手，但抛出的9.2万吨国储糖仅用3小时20分便拍卖一空。国家计划在已投放20万吨国储糖的基础上再投放60万吨国储糖，同时今年进口的古巴糖40万吨也全部投入国内市场。但从郑州商品交易所糖期货远期合约表现的强势可以看出，市场仍看好下一个榨季(2006/2007年度)的白糖价格。

　　投资建议

　　糖价涨势难改糖业股长线有潜力

　　据国际糖业组织ISO预估数据显示，今年世界食糖需求量增长了172.5万吨达到1.427万亿吨。2005/2006年世界食糖供需缺口为222.5万吨，国际市场供求失衡，在供求关系出现失衡的情况下，国内糖业股近期坚挺走势就在情理之中。

　　最近美国农业部在2005－2006年度二月份第3次预测报告中再次调整了2005－2006制糖年度全球的产供销预测数字，认为2005－2006制糖年度全球的食糖产量同比将增长2.7％，达到1.442亿吨的水平；但全球的食糖消费需求量同比将增加170万吨，达到1.428亿吨，这比上一年度增加了300万吨；全球的食糖库存量将减少360万吨，降至3150万吨的水平。

　　欧盟委员会近日在一份声明中说，已实行近40年的糖业补贴体制由于弊端过多已无法继续维持。新体制将确保欧盟糖类生产长期可持续发展，增强欧盟糖业的竞争力，并加强欧盟在目前世贸谈判中的地位。委员会预计，改革后欧盟年产糖量将降到600万－700万吨，这将使欧盟能从欠发达国家进口糖类。

　　除了需求大增外，产量的供应缩减也是糖价再上涨的动力之一。由于汽油价格过高，巴西需要更多的糖原料用于生产燃料乙醇，另外美国对食糖需求增加，是导致国际糖价上升的主要原因。

　　根据专家估算，按照水稻价格1500元/吨计算，食糖的价格则应该在6750元/吨－9750元/吨之间；按照水稻价格上扬后达到1800元/吨计算，食糖的“合理价格”则将在8100元/吨－11700元/吨之间。和目前5000元/吨的价格相比，糖价还有很大上升空间。因此，我们建议投资者应以中长线的角度来看待糖业股的投资价值。

　　专题撰稿武汉新兰德余凯