机构投资者中藏有不少“短线客”

　　【南京日报报道】 在普通股民眼里，机构投资者是“价值投资”的倡导者和执行者。尤其是开放式基金和QFII，给人们的印象是，主要以“通过研究上市公司基本面发现价值，并以低于其价值的价格买入股票中长期持有”为投资风格。然而，有数据表明，部分机构投资者也是快进快出的高超“炒家”。

　　■不少基金热衷短线操作

　　最新统计显示，去年共有4只股票型基金的股票投资周转率超过10倍，分别是11．84倍的宝盈鸿利股票基金、10．92倍的鹏华普天收益基金、10．81倍的湘财合丰稳定基金和10．35倍的东吴嘉禾优势精选基金。

　　业内专家表示，股票投资周转率是非常重要的反映基金经理买卖股票频率的指标。在境外成熟市场，大多数基金的股票投资周转率在1倍左右，如果超过2倍就须向投资者解释原因。

　　以鹏华普天收益基金为例，该基金去年底的基金资产规模为3．85亿元，其中股票资产市值为2．66亿元，而买入卖出股票的交易额为33．83亿元。按去年平均股票市值计，股票投资周转率为11．84倍。特别引人注目的是，成立于去年2月1日的东吴嘉禾优势精选基金是一只次新基金，但去年的股票交易额竟高达43．67亿元，去年底该基金资产规模为3．49亿元，其中股票资产市值为2．99亿元。按去年平均股票市值计算，其股票投资周转率为10．35倍；如果按去年年底股票市值计算，更是高达14．6倍。

　　当然，股票投资周转率高的基金不止这4只，据统计，去年股票型基金的股票投资周转率平均为4．4倍，远高于国际成熟市场水平。这意味着，国内股票型基金每年买入、卖出股票的交易额是其持有股票市值的4倍多。

　　■部分QFII也快进快出

　　除了一些开放式基金在快速买入卖出股票外，部分QFII的“快炒”行为也让人大感意外。

　　以去年11月份为例，统计显示，当月QFII在沪市共有28只交易账户，其中日均交易额在100万至500万的有8只，占比为28．57％；日均交易额在500万至1000万的有9只，占比为32．14％；日均交易额在1000万至5000万的有6只，占比达到21．43％。交易活跃账户占总账户的比重达到82．14％，这个数据在当月所有投资群体中是最高的。这充分说明，QFII短线交易极为频繁。

　　据申银万国研究所研究员介绍，通过与QFII的持续交流，他们强烈地感受到，QFII在操作中特别关注套利和对冲机会。

　　■偏爱短线事出有因

　　对于基金QFII为何偏好短线操作，业内人士分析有以下原因：

　　首先，我国上市公司长期投资价值的缺乏是导致机构投资行为短期化的一个深层次原因。全国人大常委会副委员长成思危曾指出，目前在国内A股上市的1300多家公司中，只有约400家（三成）真正有投资价值。长期投资价值的缺乏导致机构投资者只好采用短线投资的策略，打一枪换一个地方，以保证自己资金的安全。

　　其次，长期投资组合工具与做空避险机制的短缺也是机构选择短线投资的一个原因。

　　除此之外，开放式基金还频频受到持有人赎回压力的干扰，不得不售股还钱，长期投资策略必定会因短期资金缺口而有所改变。南京日报记者于世卿(编辑晨光)