提前加息预期落空　欧元汇率跌回原形

　　本周提醒

　　本周美国公布的重要经济数据有周三的贸易赤字，如果该数据继续扩大，将对美元产生负面影响。周四公布的零售销售数据，将为美元利率前景提供更多的判断依据。

　　从本周五开始，西方国家将进入复活节假期，部分国际金融市场将提前结束交易。

　　一周热点

　　利率因素主导欧元升跌

　　上周外汇市场走势跌宕起伏，各主要货币对美元的波动幅度较之前几周扩大。欧元对美元上周一以1.2113开始交易，先大幅攀升至七个月的高点1.2330，后又大幅回落，以1.2090的一周最低点结束交易。经历一周轮回，欧元/美元汇率被“打回原形”；美元对日元的汇率走势则在118.80和116.66之间波动，以118.30收盘，较对上一周略有下跌；英镑、瑞士法郎对美元的走势与欧元类似，均是先扬后抑；而同属商品货币的澳大利亚元和加拿大元对美元则录得升幅:澳大利亚元延续反弹走势，对美元一度上升至0.7341，后因美元整体走强而回落，以0.7260报收，上周累计升幅1.30％；加拿大元再次表现出独立于欧洲系货币和日元的走势，过去几周在1.1700－1.1750整固后，上周无视美元对其他货币的升势，对美元上升1.7％，成为表现最优的货币，美元兑加元收报1.1495。人民币对美元上周继续上升，上周四升至8.0080，创下了汇改以来的收盘新高，周五则借海外美元反弹契机而略为回落。

　　欧元无疑是上周的焦点货币，主导其走势的因素是利率。上半周市场继续憧憬欧洲央行将在5月提前加息，而过往两周的经济数据似乎证实这种预期不无道理:欧元区制造业和企业活动处于五年来的高点，2.2％的通货膨胀率仍然超出欧元央行设定的0－2.0％的目标区间上限，货币供应和信贷增长强劲，油价居高不下令通货膨胀风险上升。而上周初，自3月以来关于中东国家提高外汇储备中的欧元资产比例的传言越演越烈，也助长了欧元的涨势:卡塔尔央行总裁周二表示，该国央行外汇储备中欧元比例最高可达40％，而截至2005年，卡塔尔央行的外汇储备中美元资产的比例在90％以上；科威特央行总裁也表示“央行在研究欧元吸引力是否正在增大”；阿联酋央行亦考虑将10％的外汇储备转化为欧元。受上述两个因素的激励，欧元在欧洲央行行长讲话之前基本保持上升态势，对美元扬升至7个月来的高位，对日元更创下了欧元面世以来的新高144.95。

　　但所谓“成也萧何，败也萧何”，令欧元从高处回落的也是利率。尽管欧洲央行在上周四的会议上宣布维持利率不变，与市场预期一致。但是，最受瞩目的欧洲央行行长特里谢的讲话却使市场有关5月升息的预期落空。特里谢称，市场坚信下月必定升息，但欧洲央行对此并不认同。他补充说，一些经济数据的强劲表现，并不能成为央行管理委员会仓促行动的理由。特里谢讲话以后，欧元对美元当即从1.23之上大挫100多点，其后周五美国公布的非农就业人口数增长符合预期，令尚未站稳的欧元雪上加霜。

　　操作建议

　　美元如继续走强买入日元宜谨慎

　　从技术面而言，如上周本栏目所预期，欧元对美元上周一度突破了自去年9月以来的收敛型的三角形形态，不过受央行行长言论及美国数据强劲打击，目前又回落至前期的交易区间。上周的高点1.2333和1月份的高点1.2322比较接近，在图形上有双顶之嫌，短期不排除继续下探前期支撑区间1.2000－1.1950。从基本面而言，尽管特里谢否定了5月加息的可能，但预计欧洲央行6月提高利率的几率相当高，而市场仍在猜测美元利率何时见顶，欧元在消化上周的不利因素后可望企稳，而1.2180－1.22应是欧元反弹的初步阻力区间；美元对日元上周升至118.80又掉头回落，再次证实119附近为日元的支撑位。不过，本周如果美元继续走强，再度测试119附近水平的话，买入日元的投资者宜多观察，毕竟美元已经屡次冲击该位置，短期日元上升阻力在116.50－117区域。明天日本央行将会举行货币政策会议，预计维持利率不变，但焦点在于央行总裁的讲话。澳大利亚元上周继续反弹主要受惠于黄金现货价格上升至25年高位、强劲的经济数据等因素，但前期大跌前的0.7300－0.7350的支持位将转换成澳大利亚元上升的阻力区间，黄金价格的走势也可能对其继续产生影响。此外，如果前期所形成的人民币汇率与国际外汇市场联系较紧密的规律没被破坏的话，本周一人民币对美元低开的可能性较大。

　　中信银行资金部梅治信

　　图:

　　欧元/美元走势图