羊究竟多大才是美

　　朱国顺

　　一只羊，究竟多大才是美？美国时代华纳公司正面对着这样一道选择题。

　　上周五纽约证券交易所收盘时，时代华纳(代码TWX)的股价徘徊在16.6美元上下。此时距离它5年前被蛇吞象式并购时的价格下跌了将近60美元，距离最高价则几乎下跌了80美

　　用“最大、最全”来形容一个公司，可以说没有谁比时代华纳更恰当了。在文化领域，时代华纳的业务几乎包含了你能想象得到的所有类型，从电影、电视、出版一直到网络，包罗万象，并且几乎都是业内翘楚。因此，当2001年美国在线用蛇吞象的方式并购时代华纳之际，华尔街几乎进入了亢奋状态，美国在线时代华纳的股价达到了72美元一股，最高时接近100美元，总市值超过2900亿美元。

　　但是，蛇吞了象变成了一只“大羊”之后又怎样呢？美国在线的激进风格与时代华纳的步步为营，很快就形成了泾渭分明的文化差异，而接下来的互联网泡沫破裂和并购带来的种种矛盾，使得蛇既没有变成象，象也步履滞重危机重重。眼下，这只包罗万象的“大羊”正面临着一场被分割的危机。

　　拥有6000万股时代华纳股票的纽约亿万富翁卡尔·伊康，两个月前联合华尔街著名投资银行拉扎德公司，提出了将时代华纳这只“大羊”分拆为四块的建议，声称“大羊”分割后股价会上升50%。尽管时代华纳也通过高盛等投资银行撰写了对自己有利的报告，但是“时代华纳向何处去”，正在成为近日华尔街上的一个焦点问题。

　　羊大为美。但是，羊究竟多大才是美？