大跌中断牛市美梦？

　　编者按

　　当“牛市将至”的声音越来越多的时候，深沪股市却出乎意料地出现一个多月来的单日最大跌幅，一直以来领涨的明星股如地产股、有色金属股转而居于跌幅榜前列。

　　究竟是什么因素造成了市场的回调？更令人关注的是，这一下跌是否意味着始于去

　　后市走势

　　看空

　　4月股市很可能见顶

　　伴随着市场昨日的下跌，股市在4月份构筑起短期顶部的可能性很大。

　　业绩因素

　　令个股走势分化

　　4月份年报披露密度颇高，期间披露年报的上市公司家数占总数的四成多。与此同时，一千三百余家上市公司的2006年第一季度季报也将在此期间集中披露。上市公司的财务数据和前十大流通股股东会成为市场关注的焦点，特别是季报数据具有很强的时效性，使得市场的个股行情特征更为突出。个股行情突出会进一步导致板块效应降低，而不利于大盘进一步延续升势。

　　近年4月份

　　形成顶部的概率较大

　　以大盘蓝筹股为主导的年报上涨行情首次启动是在2003年1月初，当时运行至4月13日即年报的尾声阶段便宣告结束。在2003年半年报披露期间大盘蓝筹股的走势也没有较好表现，尽管当时较多相关上市公司的净利润同比呈现较大增幅。2003年的业绩浪启动时间在2003年的11月中旬，在2004年4月7日结束。2005年的年报行情因股改的原因在3月份便戛然而止。不过，总体上年报行情在4月份终结的概率颇大。

　　股改行情

　　接近尾声

　　目前，剔除5家早已全流通的上市公司，以及私有化的公司，沪深两市共有500余家A股上市公司尚未股改，市价总值和流通市值分别为12026亿元和2857亿元，占沪深A股所有上市公司的33％和23％。若考虑带ST和*ST的公司，以及拟私有化的公司，比例将会更低。剩余部分上市公司很可能今年上半年顺利完成股改。由此我们得出结论，股改已经接近尾声，围绕股改对价方案的炒作行情将告一段落。

　　两市成交脱离警戒水平

　　在一二月份的连续两个月的日均成交金额处于200亿元以上水平之后，3月份的成交出现回落，脱离警戒水平。从历史上看，月份的日均成交金额在200亿元以上后，下一个月出现回落的概率很大。不过，3月份又重拾升势。但是4月初至目前日均成交基本保持在300亿元以上的额度。回顾近几年的情况，出现如此高额度的时候，是在2004年第一季度，而当时上证综合指数为1600点附近，显示4月初有着较高的换手率。因此我们判断，4月份高水平的日均成交，将伴随着顶部的形成。

　　西南证券张刚

　　看多

　　回调后仍可延续升势

　　由于受到一些不确定性因素的影响，昨日A股市场出现了近期罕见的暴跌，市场后续走势就成为市场关注的焦点。

　　对于昨日市场暴跌的诱因，有一点是肯定的，那就是关于IPO即将在不久的将来开闸。毕竟目前已进入股改程序的总市值已超过70％，这就意味着实施新老划断的IPO新政已箭在弦上。更何况，目前离股权分置改革展开也快到一周年，管理层极有可能出台相关IPO发行办法的征求意见稿，如此就使得市场产生了扩容的压力。

　　这必然会使得相关机构筹集资金以备战未来的IPO，极有可能套现部分获利筹码，如此就对A股市场产生了极大的压力，这可能也是昨日有色金属股、地产股跌幅居前的原因。

　　而从历史走势来看，每一轮中级行情甚至是牛市的终结信号之一就是放量收长阴，包括在春节后至3月份的行情中，也是因为长阴K线出现导致了大盘的一度急跌，所以，昨日的长阴线极有可能引发大盘的调整。

　　当然，此调整究竟是短期调整还是一个中级调整周期，关键看今日的走势。如果今日A股市场再度暴跌，那么，几乎可以肯定始于沪指1067点的中级弹升行情将出现筑顶走势，第一目标位将考验沪指1250点前期低点的支撑。但如果今日上证综指跌幅不大，或者收出小阳K线，那么，大盘仍有可能再度震荡盘升，但再度创出新高的力度并不大，并继续等待着新一轮暴跌的来临。不过，如果今日迅速出现长阳K线，那么，投资者就可以继续乐观看待行情，甚至可以欢呼大牛市周期的来临。

　　但就盘面以及综合各方面的信息来看，出现第二种走势的概率极大，即今日大盘会有所止跌企稳，大盘在短期内仍将维持着震荡整理的走势。这主要是因为，今日大盘的暴跌直接压力是有色金属股，而有色金属期货品种目前走势仍然强劲，所以，短期内有色金属板块难以进一步暴跌。但由于IPO新政开闸的时间临近，所以，极有可能会酝酿着新一轮的下跌。

　　对于A股市场的短期来说，很大程度上得益于市场的氛围，如果是在乐观的氛围中，那么，资金的信心和对未来的预期，看到的都是市场积极乐观的信息，从而助长行情的乐观气氛。但一旦盘局或调整趋势确立，那么，随之而来的就是市场的悲观预期，最终放大市场的做空氛围。

　　反观目前A股市场，悲观预期的确较多，不仅仅是IPO所带来的资金面紧张，而且还包括限售股份在未来两三个月后获得二级市场流通权，如此就会对市场造成数百亿元的抛压预期，如果再考虑到全流通背景下的估值压力，一大批业绩平平的个股、绩差股以及在本轮行情中炒高的优质股的回调压力，所以，市场的调整压力将会随着预期的悲观而逐步放大，这可能也是我们对后续走势显得有些谨慎的主要原因。

　　江苏天鼎秦洪