法律缺失已成兼并重组瓶颈

　　并购作为市场经济中优化要素配置，增强企业竞争力，提升企业价值的有效途径，受到众多企业家的青睐。比如，海尔对宏星和爱博的并购，伊利和蒙牛在奶制品产业的并购，都实现了企业竞争中的规模经济与范围经济。事实表明，并购浪潮正在涌动。但是，我国有关并购的法律制度环境却存在重大缺陷。

　　首先，有关产权界定法律法规缺失。中国人民银行总行副行长吴晓灵日前在“2006

　　其次，缺乏有效的企业经营者激励约束机制。有多少企业家在将一个濒临倒闭的企业做大做强，而自己却得之甚少之时，感到心里不平衡，因此曾经出现过“59风度”现象，在即将退休之前大捞一把，后来又出现在并购过程中有意模糊产权结构，模糊控制权，以此为自己谋私利。

　　第三，缺乏必要的合法的交易渠道。因为资本市场发育不够，除了上市交易之外，没有其他的合法交易渠道，难以形成有效的价格发现机制，使并购价值失去了公允的参照系，并购价格合理性的判断标准难以掌握。在这种情况下，根本无从判断这种并购是否公平，是否存在国有资产流失的问题。

　　第四，并购主体融资渠道不畅。在我国除了信贷市场以外，资本市场、债券市场极其落后。资本市场正在进行着有史以来最大的制度性变革，股权分置改革已取得阶段性成果，但是，有些企业为达目的，还是出现了不规范的融资行为，过分依赖银行贷款，累及银行的稳健经营。

　　第五，缺乏并购主体的约束激励机制。在我国证券市场上，不少企业对多元化经营和产业整合认识有偏差，盲目扩张，往往将一个好端端的公司搞得经营困难，甚至为此被做特别处理，或者濒临退市边缘。

　　为此，当务之急是尽快完善相关法律法规，建立规范的企业经营激励机制，建立并购主体的约束激励机制。上证所总经理朱从玖建议，为解决并购融资渠道不畅通的问题，建议商业银行为并购提供专项贷款，放松定向发行股票和公司债政策等，对并购市场的融资作出制度安排，着力打造阳光并购的制度环境，提升中国企业的竞争力。