宏观调控新信号

　　今天起，金融机构贷款基准利率微幅上调，这是我国自2004年10月29日加息以来，第一次提高贷款基准利率。为何在沪指突破1400点、房产市场“红五月”将来临的时候上调贷款利率？国内经济学家分析，这是对当前投资增长过快发出的警示信号，也是今年宏观调控的重要步骤。

　　一季度“增长过热”

　　国家统计局公布的经济运行数据显示，我国今年第一季度GDP增速高达10.2%，固定资产投资增加27.7%，放贷额更是一口气超过了全年贷款预期目标的50%。其中，在制造业30个行业中，投资增幅超过40%的有16个。在快速增长的投资拉动下，一季度我国经济增速已处于偏快区间，“增长过热”成为多数国内外专家对我国当前经济的评价。

　　在此次贷款升息前，从4月24日至26日，国家发改委接连公布了电解铝、水泥、铁合金等新的产业调整政策，表示新一轮宏观调控开始。作为其中重要一环，上调贷款利率是货币政策配合行政调控的组合拳之一，意味着国家对经济过热已定下调子。

　　抑制投资增长过快

　　当前我国信贷偏松、融资成本偏低，为投资过快增长提供了资金支持，潜藏着金融风险。而上调贷款利率，无疑是抑制投资增长过快最直接、最有效的措施。2004年10月加息后，我国贷款速度就从2004年末的14.5%下降到了2005年第二季度的12.5%。

　　此次贷款利率上调幅度很小，专家预测央行希望借此释放出清晰的政策信号，抑制过快的投资增长。如果这个信号不足以降低固定资产投资的增长速度，那么此次央行调息就是一系列调控政策的开始而非结束，预计接下来还将采取更多的紧缩性措施。

　　存款利率为何不动

　　针对2004年固定资产投资过快的势头，当时国家采取了一系列包括行政方法在内的宏观调控措施。而值得注意的是，本次央行只是上调了贷款利率，并没有同时上调存款利率，更没有采取上调金融机构存款准备金率的措施。

　　经济学家王志浩认为，此举旨在保持居民消费的增长。因为存款利率的上调，将吸引更多的居民存款流向银行，进一步强化银行资金过剩的局面。也有专家指出，存款利率保持不变，将使人民币与美元之间的利差保持稳定，不会增强人民币的升值压力。

　　总的来说，上调贷款利率会抑制一部分投资升势，能在一定程度上缓解银行资金流动性突出的问题。此次“柔性操作”能保持宏观经济政策的连续性和稳定性，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用，同时有针对性地解决当前的突出问题。