⊙羽良
央行宣布从昨天起上调金融机构贷款基准利率0.27个百分点，调整后的一年期贷款基准利率为5.85％，存款利率保持不变。此举的意味十分明显，即通过收紧银根控制信贷规模，尤其是房地产市场的信贷规模，防范金融信贷风险。
中金公司的研究指出，若以1998－2001年平均水平为基期的话，国内部分城市当前的房价与租金比高于1998－2001年平均水平的70％。房价与租金比回归历史平均水平要求房价大幅下跌或者租金大幅上升。而国内当前租金价格年增长率仅为2.1％，即便当前的房价不再上涨，若要房价与租金比回归历史平均水平，也需要二十多年的时间。考虑到现在尚没有官方标准的商品房空置率计算方法和统计数据，以房价与租金比同历史平均水平进行比较的分析较为可靠。不过，想通过利率政策的调高就抑制住房地产市场的过热恐怕只能是杯水车薪。造成国内房地产市场过热的原因中，信贷政策相对宽松只是其中之一。国内经济的结构性失衡，以及房地产开发政策的制度性扭曲才是更广泛的背景原因。
目前国内的储蓄率已经接近GDP的50％，而小幅提高贷款利率并不能抑制投资鼓励消费。由于政府在医疗、教育等公共投资上的开支严重不足，大量的财政投资集中于基础设施建设，造成了民间为了防病、防老等原因储蓄率极高。此外，资本市场融资门槛过高，而银行融资对中小型企业的歧视性问题始终没有得到解决，也导致了企业的储蓄率居高不下，以备经营所需。因此，财政政策如果得不到相应的调整，那么拉动内需消费几乎只能依赖于房地产热这一不正常的方式，储蓄率也不会真正降下来。而小幅提高贷款利率的结果，只能令真正需要购房的个人消费者加重购房负担，却不会给房地产市场降温，迫切需要的内需消费也不会真正启动。此外，应该看到，目前国内房地产开发政策的制度性扭曲并没有得到纠正。农村的集体土地无法直接入市，必须由地方政府先行征收变为国有土地再行市场出让。种种这些，均非贷款利率上调之单一措施可以扭转。因此，央行提高贷款利率只能视为政府宏观调控的第一步，如果想最终达成宏观调控目标，后续政策的出台仍有待关注。
