“破8”后汇率还会再升

　　人民币汇率首次“破8”

　　12年时间以来，每当人们谈到人民币兑美元汇率时，通常的用语是“8点几比1”。1994年1月，人民币基准汇率确定为8.7比1。这之后，历经波动的这个汇率一直保持在8比1以上，直到昨天该心理关口被突破。对于习惯了“8点几比1”和汇率稳定的普通人而言，新的“7点几比1”昭示了人民币在浮动汇率时代新的不确定性。此时，个人应该如何认识人民币

　　最新发布

　　1美元兑人民币

　　7.9982元

　　昨天9时30分，中国人民银行公布人民币汇率的中间价，1美元兑人民币为7．9982元。这是自2005年7月21日人民币汇率机制改革以来，人民币兑美元汇率的中间价首度“破8”，创出汇改以来的新高。

　　上个月初，美元对人民币汇率中间价一度逼近1比8的关口。外汇人士对此评论称，这意味着人民币汇率更加具有浮动弹性。到昨天15时30分中国外汇交易中心竞价交易系统收盘时，人民币兑美元汇率的收盘价创出汇改以来的新高，达到7.9976比1。

　　汇率水平的大起大落不利于经济平稳发展，自从去年汇率改革后，人民币汇率水平总体基本稳定。另一方面，随着汇率形成机制的日益完善和市场作用的增强，人民币汇率将更加灵敏地反映市场供求变化，更加富有弹性。

　　商家反应

　　商家对“破8”

　　并不意外

　　“我收到美元的货款后，当天就赶紧拿到银行去换成人民币。”对于人民币的缓慢升值，在雅宝路做服装生意的郑女士经常到附近的中国银行北京分行换汇。她向记者表示：事实上，银行的外汇牌价的现钞买入价在去年底就破了8，现汇买入价在上个月也破了8，因此，她对昨天外汇交易市场的中间价“破8”并不感到意外。

　　昨日，中国银行挂出的美元现汇买入价为100美元换798.16元人民币，现钞买入价为791.88元，卖出价为801.36元。而在头一天，这三个价格分别为798.89元、792.6元和802.09元。如果客户昨天拿着1万美元的现钞到银行换成人民币，要比上周日去换少换得72元人民币。反之，如果客户拿8万元人民币去换美元，昨天要比周日多换得9.09美元。对于做生意的企业而言，它们对于汇率波动的弹性已有所适应。

　　“破8”主因

　　美元弱势+市场炒作

　　至于“破8”的原因，兴业银行资金运营中心交易员余屹认为，主要有美元弱势及市场炒作等因素推动所致。他分析指出，历经15次升息后，美联邦基准利率达到4．75％，较2004年6月开始升息时的1％高出375点。“尽管金融市场仍预期，美联储5月再度升息，但此后仍会进一步升息则存在疑问，这对近两年来因升息受压的美元空头投资者，绝对是个好机会。”他说。而伊朗核问题、美国贸易赤字等，似乎对美元也有所不利，美元因此对各币种表现较为疲软，兑人民币更不例外。

　　截至2006年2月底，我国外汇储备规模为8537亿美元。如果加上此前给国有商业银行注资的600亿美元，其实更早超出日本。“尽管外汇储备居第一没有太多实质意义，但这却成为市场炒作人民币的因素。”余屹说。据新华社电

　　“破8”影响

　　心理作用大于实际意义

　　招商银行北京分行首席外汇分析师刘维明表示：“破8”的心理作用要大于实际意义，人民币保持缓慢的升值趋势是必然的，人民币汇率有贬有升、双向窄幅波动的格局不会发生变化。

　　“我们相信，人民币从8比1再升到7比1至少需要3年时间。”作为中国外汇交易中心的做市商之一，渣打银行的中国区高级经济学家王志浩昨日也表示，人民币将维持缓慢升值的趋势，预计今年升值幅度维持在3%至4%，到年底顶多达到7.8比1的水平。国际投资银行雷曼兄弟公司也表示，人民币汇率将会维持“爬行”的态势。

　　此前，中国人民银行多次强调：将进一步完善人民币汇率形成机制，扩大外汇市场，增加人民币汇率的浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　理财建议

　　●外币：量少不宜换成人民币

　　对于手中持有美元的人而言，人民币持续升值意味着手中的美元正在贬值。但是，如果仅因为预期人民币会升值就把美元兑换成人民币，那么这种做法过于盲目和简单化。

　　民生银行北京管理部贵宾理财经理陈红华表示：首先，客户应当明确所持有的美元的未来用途，如果是用于供子女以后赴美国留学，或者未来出境旅游使用，那就没有必要换成人民币，因为结汇和购汇时会发生一定的成本。

　　个人持有外汇的数量是另一个问题。陈红华表示：如果个人持有的美元数量不大、在总资产中的比例不高，那就没必要换成人民币。在世界经济全球化的今天，个人资产的多币种化有一定的意义。

　　如果个人持有的美元在其整体资产中所占的比重比较大，那就有必要进行分散，例如换成人民币，或者购买一些高收益的外汇理财产品，以抵消升值带来的汇兑损失，再就是炒汇。目前，固定收益型的外汇理财产品的预期年收益率已接近5%。如果个人对外汇买卖比较熟悉，可以考虑把美元换成日元等有升值潜力的外汇。

　　●股市：家电出口企业可能受损

　　目前，主流券商的研究报告均把人民币升值预期看作A股市场持续上涨的一个重要因素。人民币升值的预期对Ａ股市场的资金量增加会有较大帮助，但需要根据具体股票所处的具体行业而定。出口较多的企业可能因为人民币升值而受损，而进口较多或外债比重较高的公司可能因为人民币升值而受益。例如，TCL集团的2005年年报显示，由于人民币升值，该公司去年发生了1.36亿元人民币的汇兑损失。

　　另一方面，航空业上市公司的外债比重较高，从而受益于人民币升值。例如，东方航空公司2005年的汇兑收益达到5.65亿元，是该年净利润的9.34倍。

　　然而，这种分析方法并不是绝对的，应当考虑多种因素。例如，房地产行业的上市公司本应受惠于人民币升值，但由于该行业正在经历国家的宏观调控，在人民币汇率“破8”前后，房地产行业上市公司的股价走势并不尽如人意。多数券商建议客户暂时回避房地产股票。

　　●债市：短期利好长期分化

　　在人民币波幅变大趋势下，债券市场的发展可从短期效应和长期影响两方面分析：

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室尹中立博士指出：如果央行继续放宽汇率的波动区间，则市场将会排除短期内继续加息的可能，从而在短期内带来债市的反弹。券商的相关研究报告也持类似的观点。

　　本版制图、制表/林赛

　　专家观点

　　“破8”证明

　　中国没操作汇率

　　尽管人民币兑美元升破8．0，但实质上与之前连续突破8．02、8．01没有太多实质区别，只是较8．11升幅更大一些。“‘破8’的意义更多体现在心理层面上。”余屹说。他认为，市场炒作等因素本来就激励市场对人民币升值的预期，而“破8”更加坚定了人民币看涨的信心。“如果说有实质性意义，那也就是，人民币‘破8’以有力的事实再次证明了，中国政府并没有像外界误解的那样操作汇率。”

　　余屹分析，“破8”其实向海内外市场释放了一个信号，那就是中国人民银行的确在深化人民币汇率改革，正寻求“均衡”汇率。“尽管过程中是小心翼翼，以避免金融体系出现较大不稳定的情况。”他指出，市场其实更应关注的，正如央行副行长吴晓灵指出的，“不应该只关注汇率本身，而应关注汇率制度改革”。据新华社电

　　国际游资

　　投机风险增加

　　一直以来，学者和部分银行界人士呼吁，要堵住为博人民币升值而进入中国的国际游资。这些国际游资只会投机而来，来得快去得也快，给中国经济带来很大的不稳定因素。但是，由于“破8”前后美元的弱势，国际游资面临的风险越来越大。

　　招商银行刘维明认为，近期亚洲货币兑美元集体大幅度升值，这是“五一”之后人民币兑美元升值的直接原因。自今年年初以来，日元兑美元的升值幅度高达5.3%，马来西亚林吉特兑美元的升值幅度达4.9%，新加坡元兑美元的升值幅度达5.7%。

　　然而，尽管美元在国际上兑其他货币贬值，但人民币兑美元也不一定升值。尤其是在美元弱势的时候，人民币兑美元汇率的走向并不明确，从而给赌人民币升值的国际游资增加了风险。这是因为，人民币汇率参考美元、欧元和日元等“一篮子货币”，美元等多种货币都对人民币汇率水平起作用。

　　渣打银行的王志浩表示：尽管部分国际游资能逃避外汇管制进入中国内地，买入人民币资产以谋取升值的收益，但是，在弱势美元的大背景下，人民币汇率随时都可能发生出乎意料的波动，而游资的反应和出入境的速度不够快，从而使投机的风险大增。

　　一个例证是，上月初，人民币汇率一度逼近8比1的水平。当时境内外众多机构猜测人民币很快“破8”，但人民币汇率却回到了8.02以上，并在8.01至8.02之间拉锯近1个月时间。荷兰银行发表的研究报告认为，这是中国人民银行喝阻国际投机资金的一个策略。

　　除署名外，本版撰文 晨报记者 李若愚

　　新闻链接

　　中国汇改主要措施

　　2005年7月21日 中国放弃沿用了8年的“钉住”美元的汇率政策，采用有管理的浮动汇率机制。

　　2005年8月 允许开办银行间的远期外汇交易和掉期交易。

　　2006年1月 在银行间外汇市场引入询价交易及做市商制度。

　　2006年4月 简化境内居民个人购汇手续，提高购汇限额，在每人每年等值2万美元的额度之内，个人凭身份证明在银行办理购汇并申报用途。允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资。