人民币汇率“破8”带来的挑战

　　余丰慧

　　继上周小幅升值后，15日人民币汇率继续走强“破8”。美元对人民币中间价以势不可挡的冲撞力破关8.0，再次刷新去年汇改以来最低点。人民币汇率在上周五基础上也升值了100点，而汇改以来人民币汇率累计升值幅度达到了3.6%。（5月16日 《中国证券报》）

　　人民币汇率在8元附近徘徊了许多日子，最终“破8”，充分说明中国政府没有操纵汇率。此前，外界有传8元是人民币汇率短期内的底线，也有分析人士称，8元是人民汇率的心理防线，一旦突破，人民币持续升值将成为可能。这些天，关于人民币汇率“破8”问题的议论较多，笔者认为，人民汇率“破8”并不可怕，可怕的是“破8”后形成的对人民币汇率长期升值的心里预期。

　　首先，由于我国人民币长期被低估，不仅使人民币购买力长期较弱，也造成了对外贸易长期失衡，外汇储备不断增加，带来的各种问题也是与日俱增。加快改革外汇体制，逐步由市场决定汇率，适当使人民币升值，这样更加有利于增加进口，逐步消弭对外贸易的不平衡。人民币升值将使航空、通信运营、贸易等外汇负债较高的行业以及造纸、钢铁、石化等原材料或部件进口型行业明显受益。在人民币升值预期和升值趋势长期存在的情况下，目前国内A股如火如荼的牛市行情演绎有望从中受益。升值提高了A股估值的相对吸引力，从而产生明显的资金推动效应。人民币升值对于与国际交往（出境旅游、孩子留学、到国外学习等）越来越密切的每一个家庭来说将带来好处，因为人民币升值后，用比过去少的人民币就可以兑换相对多的美元。

　　但是，人民币升值过快，特别是“破8”后形成的长期升值预期，将对中国实体经济部门，特别是外贸企业产生一定影响。一些习惯了高度依赖价格竞争策略和汇率固定环境的中国外贸企业，汇率风险正在迅速放大。将直接冲击我国东部劳动密集型的出口企业。

　　其次，这种长期升值预期，将导致国际投机资金流入我国股市、房地产领域，而国内市场上的流动性过剩资金正在寻找出路，在利率水平偏低情况下，大量的资金也将流入资产市场。今年以来，北京等地房地产价格不断攀升，股市一次次冲向新高就是证明。国际流资通过各种渠道操作进入房地产市场后，会推动房地产价格的攀升，假如通过国家宏观调控，价格不升而是处于稳定状态，他们也会从人民币不断升值中获益。资金大量流向资产市场，将会带来资产价格泡沫，同时，人民币升值是刺激外资收购内地房地产的一大因素，“破8”和升值预期的继续存在，可能导致外资加大收购内地楼市的力度。笔者十分赞成仲量联行中国区董事陈立民先生的观点。相对于监管严、门槛高的内地股票市场，外资目前仍更愿意把钱投在楼市。而由于绝大多数外资机构对中国国情了解不深，为了规避市场风险，他们通常会选择现成的并带有稳定现金回报的整盘物业作为投资对象，理性的选择次序一般为甲级办公楼、优质服务式公寓、五星级酒店、高档商场，最后是产权分散的住宅。这将导致楼市价格进一步上升，使百姓买房难上加难。

　　再次，人民的长期升值预期，将导致手握外币的机构、人士等大量兑换人民币，增加流通中货币，由此引发通货膨胀的可能性必须警惕。

　　最后，我国外汇储备居高不下，升值预期将给如何经营好高额外汇储备提出挑战。

　　总之，人民币汇率“破8”可能带来的种种影响要求我们，必须做好劳动密集型出口企业的转型，必须对国际投机流资、国内过剩资金流入房市、股市进行严格监管和监督。同时，进一步加大外汇改革力度，加大市场决定汇率的力度。只有如此才能逐步消除人民币汇率单边上扬的状况。

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