评论：人民币汇率考验政治家智慧

　　经济人之吴向宏专栏

　　严格来说，人民币对美元的汇率在本周突破8:1的关口(后又弹回至8以上)，不能算什么重大新闻。它不比突破8.005:1、或者7.995:1更加重要，也不比后者们更加不重要。当然，市场对这类消息总会出于心理作用反应一番，但这类短暂的行情很快就会过去，生意还将像日常那样继续。真正的生意人总是自持的精明人，他们不会让一个空洞的符号扰乱自己的思路。

　　所以讨论人民币破8的意义，还不如说说人民币长远走势究竟如何。几乎所有专家都一致同意，人民币还有继续升值的压力。这更说明了破8只是长期走势中的普通一站，不是一个实质性的里程碑。至于究竟还要升多少，不同的人有不同的猜测。据我所知，不少人的猜测是，人民币还有5％－10％的升值空间。

　　这些人的猜测是否正确，并不重要。重要的是:任何一个国外的投资人，在做决策的时候，总是会以自己的判断为依据。假若我认为人民币在未来一年内会升值5％，我就会更加积极地赞成投资于中国。因为一个本来预期赢利10％的项目，加上这5％的升值预期，就会变成预期赢利15％，从差强人意一下子变成颇为有利可图。因此，

　　国际资金大量流入会造成国内的货币过剩，通俗地说，就是钱不值钱了。而国内为对抗国际资金流入，不得不保持低利率环境，也使得国内货币更加处于过剩的境地。这种情况下，好在中国政府还有“利率”这个工具。我们的利率还没有完全市场化。所以，央行近期可以宣布，在存款利率保持不变的同时，单方上调贷款利率。这可以看做是央行力图减少国内货币供应、消化过剩货币的一个措施。问题在于:这个措施是有局限的。我国银行本来就有大量存款贷不出去，即所谓存贷差。过大的存贷差使得银行资产结构变差，是银行很讨厌的事情。我国全国金融机构的存贷差曾持续上升一年，超过9万亿人民币，最近刚刚开始减少。单方面提高贷款利率，肯定又会加大存贷差。所以说，央行也不可能无节制地把贷款利率再提上去。

　　让我把上面两段话说得再直白点吧:由于金融体系自身的客观规律，只要

　　货币过剩，相对来说，非货币的实物资产就会升值。这有两个直接后果，一是资产投资会过热。过去几年来，中国的经济增长，2/3靠的是投资拉动，而不是消费拉动。这被绝大多数专家认为是不健康的现象。但是在货币过剩、资产升值的情况下，这个问题，将很难得到解决。另一个和广大普通民众切身利益更加直接相关的后果，就是贫富分化。原因很简单:相对来说，富人拥有的资产永远比穷人多。当资产升值时，富人就会越富，穷人就会越穷。资产升值是经济学界公认的、导致贫富分化的主要原因之一。绕了这样一个大圈子，人民币汇率，这个看似离我们大多数人很遥远的话题，其实却能影响到我们每个人的生活状态，影响着这个社会的贫富差距。

　　人民币汇率的确是个重要课题。究竟如何选择，并非完全金融或经济问题，而是个利益权衡的政治问题。最终，还要看政治家的智慧。

　　(作者系ManattJones战略咨询公司顾问)