小散户看着大机构赚钱

　　■记者 徐韬

　　股市有一句格言，叫“价格包含一切信息”。深谙技术分析的华尔街大师，足不出户就可以把上市公司的经营状况了如指掌。

　　把这句格言本土化，就成了“政策涵盖一切信息”。在中国股市，把政策研究透了

　　5月20日，沪深证券交易所和中国登记结算有限责任公司分别发布关于资金申购上网定价公开发行股票的实施办法。这意味着自2002年5月23日一级市场实施市值配售以来，停止了4年之久的资金申购新股的方式重现江湖。

　　这一政策出台涵盖了一些什么样的信息呢？市场资金相当充裕

　　“市场资金到底有多充裕”、“井喷后资金套现的压力到底有多大”，是目前投资者最为关注的两大问题。

　　“从新股申购制度选择的方式所反馈的信息来看，市场目前的资金面非常宽裕，管理层根本不担心资金的来源和持续推动力”，容维投资的刘宝华非常自信地认为。

　　整整4年前，也就是2002年5月23日，管理层推出了按照股票市值配售新股的新股发行方式。业内人士普遍认为，在当时，这样做完全是为了挽回低迷了近一年的市场颓势，而采取的非常之举。

　　按照市值配售的原则，投资者只要抛售手中的股票，就将失去申购新股的机会。

　　稍有常识的投资者都知道，自中国证券市场诞生以来，无论市场高亢低迷与否，新股上市总有不小的涨幅和不菲的收益率，新股发行一直都是奇货可居，供求关系也始终处于“供小于求”的局面。为了不丧失这样的一个生财之道，投资者即使对市场缺乏信心，也不得不经常让手中保留一定的筹码。

　　管理层的“良苦用心”对稳定市场起到了不可或缺的作用。尽管熊市长达五年，尽管利空频频，但中国股市始终没有出现恐慌性的下跌。

　　维系市场平稳运行的“定海神针”，如今却被“弃如鄙履”，不难看出，管理层对目前市场资金面的底气之足。投资者是否抛售股票，对于市场会不会有杀伤力，似乎都已经不再是问题。散户将轮为看客

　　此次发布的资金申购办法中，最引人注目的就是取消了单一账户的申购上限。上交所有关负责人介绍说，取消申购上限是因相关法律取消了千人千股（即单一账户的申购上限规定为当次发行量的千分之一）的上市条件。

　　在当年大力发展机构投资者的口号下，证券投资基金在申购新股时一直享受特殊待遇，其中最为人所诟病的，就是基金申购不受申购上限的限制。

　　“新规定从表面上看，普通投资者将与证券投资基金享受平等待遇，似乎是取消了基金申购的这种特权”，北京首放副总经理梁光明的“从表面上看”，显然是话中有话。

　　普通投资者的利益真的平等化、合理化了吗？

　　“实际上，虽然取消上限与现在的法律规定相符，也解决了以前在申购中存在的一些弊病，但取消上限还是对散户的权益造成了伤害，他们在将来的新股申购中还是将越来越边缘化”，梁光明进一步解释说。

　　当初所设的新股申购上限虽然是为满足原《公司法》关于千人千股的规定，但这也无形之中保护了中小投资者的权益，使得他们在资金有限的情况下，也能与许多大资金拥有不相上下的中签率。

　　如今取消了申购上限，那么在新股申购中，必然是资金越大的投资者其中签率越高，尤其是在热门新股申购的时候。比如一些发展前景良好的上市公司发行股票，其超额认购比率会相当惊人，中小投资者的中签机会可能微乎其微。

　　这种情况在近日中国银行的IPO中已经可以看得很清楚。以李嘉诚为代表的超级富豪及大公司，在中国银行的IPO中轻松获得新股，巨额利润唾手可得，而中小投资者则要在创纪录的400万份申购表中苦苦等待。

　　与此相类似，国内的中小投资者也将会在未来的新股申购中成为看客，他们只能眼睁睁看着大资金带走最可观的那份利润却无能为力，所谓的通过优质公司上市让投资者分享经济增长的好处对于中小投资者来说，只能是“镜中花水中月”了。