中标利率低于预期六期国债发行走俏

　　本周以来，债券市场的谨慎气氛再度弥漫，昨日发行的2006年记账式（六期）国债自然被当作了近期市场运行的风向标。

　　本期国债期限7年，票面年利率为2.62％，6月5日起在各交易场所和试点银行柜台上市交易。

　　由于银行的争抢，这只7年期的国债利率再度落在此前市场预期的下方，显示当前市场资金仍较充裕，业内人士认为，债市目前的高位估计还要扛一阶段。

　　大行争抢拉低利率

　　今年前4个月，货币供应和信贷投放持续高位，经济运行已成过热之势，适当的紧缩措施几乎成为市场一致的预期。从近期债券市场的走势看，谨慎和观望心态浓厚。

　　上周以来，一级市场招标利率平稳上升，2年期进出口债、3年期民生金融债、5年期浮息国开债的发行利率都超过了二级市场的水平，尤其是5年期浮息国开债差点出现了流标现象。本周二，1年期央票利率再度攀升6个基点，达2.33%，超过1年期定期存款利率。

　　许多业内人士认为，短债利率的持续上升对收益率曲线的调整压力不断加大。这表现在二级市场就是，上证国债指数基本是以盘整为主，现券需求不断减少。国债发行历来被看作债市短期内运行的风向标，因此，业内格外关注本期国债的发行，但许多分析人士还是给出了略高于二级市场同期限国债收益率的预测。

　　从本期国债的认购情况看，银行成为本期国债的绝对认购主力，农行、建行、工行和交行等大机构都排在认购量排行榜前列，一些股份制商业银行和城市商业银行也不甘示弱。535.5亿元资金参与了本期国债的认购，使得本期国债的超额认购倍数达到2.1以上，在近期新券发行中也属较高水平。因市场需求踊跃，又追加发行了5.6亿元。最后的中标结果同样令人振奋，2.62%的中标利率基本上处于市场预期的下方。

　　新券发行并未刺激债市走高

　　尽管昨日的国债再度出现争抢局面，但国债二级市场似乎并未受到鼓舞。上证国债市场全天几乎成平盘走势，交易量也大幅萎缩至5亿元左右；银行间5至10年期的中长期债券也出现了明显的成交缩量。

　　业内人士认为，当前债市处于弱市环境，由于中期国债和短期央票之间的利差收窄，以及与同期限金融债之间的利差不断扩大，已经不具备任何的相对定价优势，这为未来可能引发的调整埋下了伏笔。另外，股市的崛起，再融资的启动都有可能成为债市后期调整的加速器。

　　但昨日银行间市场质押式回购加权平均利率仍处在较低的水平，仅为1.52%；本期国债的招标结果也显示银行等资金富余机构的资金面短期仍难撼动。因此，资金对债市的支撑作用近期仍然不可忽视，国债市场自4月份以来在价格上表现出的稳定性和抗跌性仍将持续。 （中国证券报）