港股总市值蒸发近万亿

　　恒指近三周下挫1400点，三年牛市走到头？

　　港股总市值蒸发近万亿

　　深圳商报记者陈志文

　　持续了三年多牛市的香港股市，近期出现较大波动。恒生指数继前两周累计大跌千点后，5月22日再度暴泻507点，以15806点报收，跌幅超过5.66％，为自2001年“9·11”事件以来五年的最大单日跌幅。直至昨日，恒生指数出现小幅反弹。

　　总市值蒸发近万亿港元

　　5月22日，受外围股市下跌及商品价格急挫等影响，港股承接上周弱势开市后便一路走低调整近200点，午后急挫400点后一度回稳，但期指大插水，恒指尾段跌势转急令跌幅扩大至500点，跌穿15800点低见15790点，为今年4月以来的新低。受大市拖累以及油价、金属价格回落影响，国企股出现恐慌性抛售，成为此次下跌的重灾区，国企指数收市报6644.02点，狂泻398.29点，跌幅达5.66％，最低见6620.49点。

　　此后港股依旧惊魂未定，资源股下跌、美联储加息预期上升等因素再挫港股，周三、周四恒指再跌168点，国企指数更是下跌219点。自5月8日收盘17302点至周五15895点，短短三周内，香港恒生指数累计下跌1407点，万七、万六两道大关接连失守，股市总值蒸发近万亿港元。

　　恒指单日下跌507.84点，在历史性上并非罕见。恒生指数在1997年10月28日曾下跌1439点，除此以外单日下跌过千点还有4个交易日；就下跌点数排名，本月22日507.84点的下跌在恒生指数历史上排到第44位。然而，从大跌日的分布来看，大多处于1997年金融风暴至2001年网络泡沫期间。

　　为何出现大跌

　　触发此次港股大跌的主要原因是什么？

　　中银国际副总裁白韧表示，近期港股大跌与香港股市基本面的关系不大，主要是忧虑美国将继续加息所致。市场早前基本乐观预计美国息口在5月后不会再升，不过从最近美国的经济数据以及美联储的言论推断，美国很可能在6月和8月还会继续升息，美息趋升使商品价格下调，从而拖累股市走弱。

　　香港法兴证券分析员安德鲁·克拉克认为，香港股市下跌是受到22日亚洲外围股市走低影响。22日，亚洲主要股市均出现下挫。印度孟买主要指数22日暴跌10.2％，引致交易暂停60分钟，而日本股市也走势向弱，日经指数下挫1.8％。

　　香港辉立资产管理分析员陈煜强认为，对冲基金抽离能源、原材料及亚洲股市，触发亚洲股市、亚洲货币及原材料价格全面重挫。数据显示，在截至5月20日的一周内，外资净卖出日股42.8亿美元，这是2001年12月以来最大周净卖出额。另外，约持有韩股四成的外资自5月10日起已净卖出32亿美元的韩股。

　　牛市已持续三年

　　港股本轮牛市的起点需上溯到2003年4月，当时“非典”在周边国家和地区蔓延的背景下，恒生指数从8331点的强劲支撑位开始反弹，而8331点恰好是恒生指数经历亚洲金融风暴后于1998年9月份创出的高点。此后恒指沿着上升通道大涨小跌，逐级抬升。至2004年3月1日，恒指创下14058点的高点。

　　然而进入2004年第二季，在油价高企、加息周期展开等因素影响下，港股表现疲乏。至7月底，恒指已从前期高点下调近30％，恒指至11000点附近回稳。在世界经济复苏、全球股市走牛的大背景下，自2004年8月开始，港股重拾上升通道，至2006年5月8日恒生指数最高达到17328点。

　　综观此轮升势，港股牛市已持续三年零一个月，恒生指数累计涨幅达9000点，上涨幅度为108％。业内人士称，正是由于市场已累积相当大的升幅，在目前美国加息走势不明朗情况下，有基金经理选择沽售股票，获利观望，在一定程度上也推动港股下跌。

　　昨日出现小幅回升

　　不过，一路向下的港股在昨天出现小幅回升。当天，美股升近100点，带动港股高开200点后稍为回落，午后再度发力，一度重上15900点。最终恒指全日收报15895点，上涨198点，涨幅为1.3％。国企指数全日收报6628点，上涨47点。

　　从全周看，恒生指数与国企指数具体升跌情况为：恒指周一跌507点、周二升59点、周三跌42点、周四跌126点、周五升198点；国企指数周一跌398点、周二升47点、周三升57点、周四跌167点、周五升47点。

　　影响

　　港股“感冒”A股“咳嗽”

　　“我行我素”的A股市场，向来对周边股市的涨跌都不作过多的理会。本周之前的两周，当全球主要股市均遭遇重创、港股累计大跌1000余点时，A股市场却涨势如虹，上证指数连续攻破千五、千六两大整数关口。然而，当5月22日恒指大跌507.8点，创出五年来最大单日跌幅时，A股上攻的信心终于开始动摇。当日，上证指数冲高回落，并且随后两个交易日大幅跳水，收盘股指从1659点跌至1590点。不过，之后A股出现了企稳迹象。

　　海通证券市场策略分析师汪盛认为，港股大跌诱发A股市场出现一次短暂的调整，属于非常正常。因为香港的H股指数与A股之间有很强的联动性，H股下跌肯定会影响到同时在A股上市相关公司的估值评判，所以说A股追随H股下跌是早晚的问题。

　　国信证券首席估值分析师汤小生认为，港股调整并不会过多地影响A股，因为市场虽然有调整的迹象，但还是属于持续资金推动型上涨。本次A股调整一方面受港股大跌影响，另一方面也与国际期货价格暴跌有关，而有色金属板块正是前期A股大盘的领涨板块。从2005年6月低点起步到目前，上证指数最大涨幅近70％，这次下跌相当于对前期上升行情的总调整，以消化获利回吐为主，但是2006年牛市的格局并没有变。

　　后市

　　短线以震荡调整为基调

　　对于下一阶段港股市场的走势，大部分分析人士认为，港股仍将继续维持调整的态势。

　　卓域资产管理董事兼投资者学会主席谭绍兴认为，大市调整尚未结束，因为不少对冲基金在日本及印度市场大量沽空，令市场买入及沽出的比例高达1比3.5，强大的沽压令亚太区股市持续下调。他称，港股近期已跌穿多个重要支持位，显示长期上升轨道已暂告完结，预期恒指在短期会下试15500点支持位。国企指数近期已3次跌穿50天平均线，故短期仍会向淡。

　　里昂证券分析师指出，美国长期国债的利息高低，一直是影响香港股市走向的重要因素，美债利息上升意味着市场资金成本的增加。据分析，美国长债利息每上升0.5个百分点，将拖累港股下跌约1000点。目前，10年期美国国债的利息率已达5厘，而市场判断还将上升至6或7厘。因此，里昂证券认为，未来一段时间，港股市场仍将出现震荡性调整。

　　阿斯达克研究部梁渊、庄文骁认为，恒指离港股牛熊分界线250天均线尚有很大距离，依此分析，恒指应该跌破250天线即15000点至15160点区间内方可判断是否进入跌势。从年初开始的14876点至今年的5月8日最高点17328点，这波上涨行情已累积上升2452点，按黄金比率0.382、0.5、0.618来计算，恒指的调整位分别在16391点、16102点、15812点附近，而目前点位正好在支撑位附近，这也是大市获得支撑的有力证明。当然，我们亦不排除短期内港股仍会下跌，预计下一个目标位会在15500点位置。

　　声音

　　全球股市不会爆发股灾

　　香港特首曾荫权谈及港股的波动情况时，反复告诫市民投资时应量力而为，注意风险。港股前段时间已累积相当大的升幅，引致炒风越来越炽烈，连阿伯、阿婆亦被吸引到银行、券行观战。

　　香港金融管理局总裁任志刚25日撰文指出，受美国的经常账赤字、外汇市场的波动、油价和利率走势等因素的影响，目前金融市场波动呈加剧趋势，而由于一般投资者往往未能紧贴大市，采取的投资取向也较为长线，因此，很可能蒙受损失，特别是采取杠杆式买卖的投资者。任志刚提醒投资者应当加倍谨慎。

　　港交所主席夏佳理24日表示，股市波动属健康调整，未来波幅会收窄。他称，全球股市波动，各地市场有不同的反应，其中印度股市反应相对较大，但各地交易所在监管水平及透明度方面均已改善，香港金融机构的监管越来越严格，相信近期全球股市波动不会带来股灾。

　　宏观

　　近期大跌不是基本面惹的祸

　　近期港股大跌并不是港股宏观基本面惹的祸。报告显示，目前港股宏观基本面良好。

　　周一小股灾翌日，亚太经济合作组织便派给投资者“定心丸”，指出金融市场并非由天堂直堕地狱。经合报告称，即使金融市场走势动荡，但全球主要经济前景依然强劲。报告解释称，石油和大宗商品价格的上涨，主要受到强劲需求和有限供应的推动。成员国经济的强劲增长，主要原因在于亚洲活力带来的贸易繁荣。其中，日本经济已经完全复苏，加上中国经济的迅猛发展势头仍将持续，需求在出口和投资进一步增长支持下，企业盈利能力也将能保持强劲。

　　香港特区政府23日也公布今年第一季度经济报告，首季经济按年实质增长8.2％，表现较预期强劲。权威人士预计，香港全年应不难达到财政预算案公布的4％至5％预测增长。

　　报告显示，香港商品出口在第一季继续显著增长，按年实质上升14.4％。内需方面，香港私人消费开支在第一季实质上升4.5％。

　　整体投资保持强劲增长势头，在第一季实质上升8.5％。劳工市场状况持续改善，失业率在第一季跌至5.2％，为4年半以来的低位。

　　消费物价通胀保持温和，在首季按年上升1.6％。私人住屋租金在过去两年不断上升，对消费物价指数的影响进一步呈现出来。但食品和消费品的进口价格回软，对通胀压力有所减缓。