股改引发商业股价值重估

　　股权分置改革给股票市场带来了巨大的制度性变革投资机会。其中股改前的初步沟通，股改中的大面积交流、重大利好的公布以及股改方案涉及的一些承诺，股改后优质公司在融资政策上的先行创新，都给投资者带来了丰厚的利润。

　　大股东资产注入机会的大小主要在于大股东实力的强大。该类股票中我们认为大股东财力雄厚的G新世界机会最大、山东区域龙头G银座次之。

　　股权激励可能促成业绩增长

　　股权激励最有可能促成上市公司业绩的增长，同时也是优质公司通常采用的方法（商业公司人才争夺战激烈），其中我们认为方案已经完全明确的G综超业绩向好的动力最大（二级市场表现也较好），其他三家公司友谊股份、Ｇ中百和Ｇ新世界，由于购买价确定方法还不明确，短期股价刺激动力较弱，但考虑长期也没有风险，所以股价表现也较好。此类公司后续具有长期关注价值。结合国际市场定向增发的高成功性，我们认为定向增发对股价的正面刺激效应显著，再考虑相应的股权分置锁定期，那么G苏宁和G综超股价上行的动力显著（从制度上看）。

　　牛市融资有正面刺激作用

　　融资在牛市中会带来股价正面刺激作用。目前有明确融资方案的G益民和重庆百货，以及后续可能进行定向增发的G新世界值得重点关注。

　　未股改公司中，股权激励带来管理代理成本降低及业绩向好的南京中商；业绩承诺带给投资者稳定预期的南京中商、南京新百、东百集团、大商股份值得关注。股权比例过低引发并购风险带来的投资价值建议关注南京中商、南京新百、欧亚集团、津劝业、华联股份等；未公布重大事项带来的机会在华联超市、王府井股价已经基本合理。 (东方证券)