中工国际一锤能否定IPO新音 发行价确定7.40元

　　新华网北京6月2日电（记者江国成）中工国际工程股份有限公司2日发布公告宣布，中国股市制度变革后第一只首次公开发行股票中工国际发行价已经确定为询价区间的上限每股7．4元人民币。

　　公告显示，在发行价以上的有效申购获配比例为0．97％，超额认购倍数为103倍。此次发行配售对象共计135家，申购总量为12．75亿股，而中工国际拟发行的股票总数为600

　　中工国际今日公告，其网下配售工作已于昨天结束，根据申购情况协商后确定的发行价格为7.4元/股，即询价区间的上限。按照发行后总股本计算，该价格对应的市盈率为19.83倍，市净率为1.73倍，发行后每股净资产4.28元。

　　公告显示，此次在发行价格以上的有效申购获配比例为0.97%，超额认购倍数为103倍。此次发行配售对象共计135家，申购总量为12.57亿股，冻结资金总额93.04亿元。其中，有效申购的配售对象132家。在这132家机构中，除工银瑞信核心价值与银河稳健两只基金报价低于7.4元外，其余机构报价均为7.4元，因此这两家基金就成为仅有的未能获配股票的机构。有86家机构均获配11.64万股，其余机构获配10.47万股至2900股左右不等。

　　作为一只小盘股，中工国际的上市并不会对现有市场格局带来太多变数，但其询价结果有着更多的象征意义，其询价结果能否成为今后IPO的新标杆尤为市场关注。

　　价格区间根据“平均数”确定

　　按照中工国际最终确定的网下配售发行价格区间，其对应的市盈率区间按去年净利润及发行后总股本计算为16.54倍至19.83倍。市场普遍认为，这个价格区间和市盈率是较为合理的，对发行之后的价格而言是“有余地的”，应该是反映了市场各方面的共同看法。

　　从34家询价对象给出的价格区间上限看，给出的价格区间上限在7.4元/股至8.6元/股范围中的机构投资者数量是最多的，有21家，占34家机构数量的61.7%；给出的价格区间上限在6.1元/股至7.4元/股范围中的机构投资者数量有9家，为34家机构的26%。

　　就机构投资者类别看，参与询价的20家基金公司中，给出的价格区间上限在7.4元/股到8.6元/股范围中的基金有13家，在6.1元/股到7.4元/股范围中的基金有5家。参与询价的6家证券公司中，给出的价格区间上限在7.4元/股到8.6元/股范围中的有4家，在6.1元/股到7.4元/股范围中的有1家。

　　中工国际最终的价格区间是如何确定的呢？对此，保荐机构国信证券有关人士对记者表示，“没有刻意去定一个比较低的价格，是按照询价区间，经过科学分析论证确定的。”他介绍说，最终确定的价格区间是根据“平均数”确定的，“把34家的价格平均起来。当然也不是这么简单，很多因素共同导致，决定了这个价格”，“是定位偏高还是偏低，由投资者自己判断，我们不好评论”。

　　对于IPO询价的评估体系，业内人士认为，市盈率和市净率是很重要的参考指标，除此之外，还有公司的成长性及主营业务的可持续性等指标，如果公司未来成长性比较好，可给予公司较高的市盈率。业内人士认为，中工国际作为全流通条件下有关方面选择的IPO第一单，其主营业务应该是比较扎实的。

　　中工国际“稀缺性”明显

　　A股市场历来有炒新的传统，由于股改，市场已有一年多未发新股，“物以稀为贵”，这进一步抬高了投资者对中工国际的上市后的期待。根据记者了解，市场各种类型的投资者普遍看好近期新股上市后的表现。一位有着10多年新股申购经验的投资者对记者表示，为参与新股申购，他目前已抛出了手中80％的股票，“申购到最好，申购不到也要在上市首日积极参与。”

　　历史上，新股受追捧是市场常态，尤其当新股停发一段时间后更是如此。根据本报信息中心对1999年《证券法》实施后、2000年市值申购和去年“新股询价发行第一单”的统计，新股上市首日最高涨幅达到161.7％，最低涨幅也超过70％。即便是去年初上市的华电国际，在大盘整体处于下跌趋势的情况下，首日涨幅仍达到79％。

　　如果与目前中小板个股的市场定位相比，中工国际股价也存在较大的上升空间。根据本报信息数据中心的统计，以去年年度业绩为标准、按最新股本摊薄后，深交所中小板的算术平均市盈率为34.84倍，平均市净率为3.10倍，平均股价为10.66元。而即便是根据中工国际的价格上限7.40元计算，其摊薄后的市盈率也仅为19.83倍，对照现在中小板的平均市盈率，显然具有较大上升空间。

　　根据中工国际的招股意向书确定的募集资金投向，其计划募集资金为56242万元，加上1954-2436万元发行费用概算，如果发行费用为2436万元上限，此次发行募集资金总额为58678万元，按照发行股数为6000万股计算，得出的价格为9.779元/股。根据6.17元/股至7.40元/股的价格区间，如果价格确定为7.40元/股的上限，涨幅30％之后为9.62元，接近9.779元/股，业内人士认为，这似乎也可以作为中工国际上市初期市场表现的参照。

　　有标杆意义但难成绝对标杆

　　中工国际目前所确定的询价区间能否成为今后IPO询价的标杆，对此，市场普遍认为，中工国际的询价结果具有标杆意义，但很难成为标杆。

　　国联基金研究总监张岚认为，就他所了解到的情况来看，作为全流通背景下的首单IPO，中工国际必然会受到资金的追捧，最后的发行价向询价区间上限靠拢实属正常。但机构从不同的角度考虑，对于如何判断该公司的价值仍存在一定分歧。这种现象说明了一点，任何IPO的询价结果都要从具体公司的素质再加上当时的市场环境来考虑，不同的公司所处的行业、在行业内的地位、发展前景等都千差万别，从这个角度来看，任何IPO都很难成为绝对的标杆。

　　申万研究所的桂浩明也表达了类似看法。在他看来，“IPO第一单”和今后任何一次IPO都没有本质上的区别。但桂浩明认为，从中工国际的询价结果不难看出，今后一、二级市场的接轨将是大势所趋。今后一级市场的询价结果将向二级市场靠拢，虽然发行价的确定仍会为二级市场预留一定空间，但在市场逐渐趋于理性的今天，这一空间会较以前大为缩小而逐渐向成熟市场靠拢。（记者 徐建华 李文绚）

　　全流通时代的首个IPO受到机构投资人追捧。中工国际发布定价及网下配售结果公告显示：135家机构参与本次发行的网下配售，冻结资金总额为93.0445亿元。在询价上限的有效申购为12.374亿股，发行价格以上的有效申购获得配售的配售比例为0.969775%%，超额认购倍数达到103.12倍。

　　来源：中国证券报