股市缘何能轻松面对紧缩政策？

　　深度分析

　　央行上周五决定将法定存款准备金率提高0.5个百分点的信息，受此影响，本周一的A股市场一度低开，上证综指更是一度急跌30点。但随后由于资金的涌入，上证综指缓缓走高，尾盘上涨11.82点。

　　上调准备金率是重磅的货币紧缩政策，深沪股市缘何能够轻松面对？

　　市场不改强势

　　就理论而言，紧缩政策的确会对A股市场的走势产生抑制作用，因为紧缩政策会影响到A股市场的外围资金总量，而且也会通过影响上市公司业绩而影响到A股市场的估值重心，从而对A股市场产生估值压力，这可能也是昨日早盘有资金匆匆抛售筹码而导致A股市场出现暴跌的原因。

　　但是，从盘口来看，亦有场外资金似乎并不怕宏观调控，反而我行我素地加仓，在早盘上证综指暴跌30点时，新增资金迅速介入到滨海新区概念股以及西藏概念股，而存量资金则关注着酿酒食品、有色金属股等主流品种，从而推动着上证综指缓缓盘升，出现了强势不改的特征。就如同在“五一”节前，央行将贷款基准利率单方面提升0.27个百分点后的A股市场大涨一样，从而显示出资金积极做多的信心与底气。

　　为何有如此底气？

　　那么，现在的问题是，股市为何有如此信心？如此底气呢？这主要在于两点:一是因为宏观调控的目的并不是压抑经济，而是平抑信贷总量过度增长，减少经济增长波动，推动经济的平稳发展。正由于此，对上市公司业绩的影响也相对有限。上市公司的估值重心并没有因此而明显下降，所以，股市不存在着大幅调整的理由。

　　二是因为上调准备金率并不是针对A股市场的资金面，而是针对实体经济领域的贷款总量。既如此，对虚拟领域的股票市场资金总量固然有一定影响，但由于目前整个市场资金面极其宽松，而且此次上调0.5个百分点的法定存款准备金率，仅仅锁定1509亿元的流动资金。但近期新基金发行的总量就达到600多亿元，如果再考虑到QFII额度新增等因素，那么，A股市场的资金总量依然充沛，并不会受到过大影响。

　　更为重要的是，目前国家产业政策等有着新的变化，从而为A股市场带来了新的投资机会，比如说滨海新区开发所带来的滨海新区概念股，再比如说青藏铁路的开通，也给西藏板块注入了新的做多动力。

　　后市维持强势震荡

　　但是，这并不意味着A股市场会在短期内再度出现像“五一”节前后的井喷行情，因为此一时彼一时。那时的A股市场存在着场外资金大举拉高建仓的特征，但目前场外资金的建仓是小心谨慎的，昨日上证综指的成交量也不过210亿元，较高峰期的500多亿元相差甚远，所以，短期内A股市场难以大幅上涨。

　　因此，未来一段时间内的A股市场走势可能会围绕着沪指1550点至1650点区位震荡，很难突破前期1695点的新高，除非中国石化的H股股价出现暴涨以及外盘有色金属期货再度井喷，否则，A股市场将在本周形成箱体震荡，其间的机会主要来自西藏板块、滨海新区概念股等新生热点。

　　江苏天鼎秦洪