全流通第一股炒疯了：最高涨575.68％

　　全流通第一股炒疯了：最高涨575.68%

　　业内分析中工国际不具示范效应，新股定价水平还看中行

　　作为全流通IPO的第一单，中工国际(002051)昨日在深圳证券交易所上市交易。作为全流通新股的先行者，中工国际的一举一动都在吸引市场的目光。在发行价确定为7.4元，

　　尽管市场有捧“新”的传统，但是中工国际的表现已经明显反常，市场人士大多认为，中工国际昨日的表现只是“偶然”现象，其后中行A股的上市对市场估值水平才有真正的影响。

　　开盘价超出机构预期

　　中工国际首次公开募集共计6000万股，其中网上定价发行的4800万股于昨日上市，而网下询价发行的剩余1200万股将于3个月后上市。

　　虽然作为全流通的第一股，中工国际极具炒作概念，但因大盘处在调整期，加上上周五央行调高再准备金的影响，各大机构对于中工国际的定价大多在11元到13元之间，最高也只有15元，但上午中工开盘的价位报出17.11元，较发行价溢价131.22％，按市盈率计算，已经高达40倍左右，远远超过20倍的同行业水平。

　　下午暴涨到50元

　　开盘后，中工国际股价走得很稳健，小幅上涨，但下午13点45分左右，中工股价突然开始疯狂拉升，最高竟高达50元，涨幅为575.68％。这意味着，如果申购中签的幸运儿在这个价位抛出的话，短短几天就有5倍以上的暴利。中工国际的暴涨远远超过市场想象，在股价达到50元的最高峰后，开始了大幅震荡，最后仍收报31.97元，市盈率已经达到80倍，与其内在价值严重背离。

　　不排除人为因素

　　“谁愿意花50元买中工的股票？”对于这个问题，有市场人士猜测中工国际的异常走势不排除有人为的因素。

　　广州证券首席分析师袁季认为，虽然有炒新的传统，但中工的股价已经明显过度投机，有机构诱多套利的可能。“从数据看，中工在40元以上的价位成交并不多，全天的实际均价也只有18元左右，由此看在高价位的成交区参与者并不多，散户不要盲目跟进，小心陷阱”。

　　深圳一家券商研究所负责人分析认为，由于担心存款准备金率上调带来的负面影响，中工国际的高开包括后来的飙升，也许有承担“特殊使命”的资金在运作。

　　不具备领头羊效应

　　由于中工国际是全流通第一股，对同板块上市公司和中小板和后发新股的估值水平有一定参照意义，但昨日中工的异常表现，已经让这种示范效应荡然无存。

　　中信证券研究员潘建平表示，中工国际定价比较高，应该会对板块里的其它企业有刺激。但是从目前的情况来看，它更多作为一个新股在炒，可能没有把它定位在一个工程建筑板块的企业，会把整个板块的估值带起来。

　　长江证券研究员罗果认为，短期内由于人气的原因，中工的股价会保持较高水平，但随着中行和更多新股的上市，其股价水平会向其合理水平回落，从目前的企业经营来看，8.6元～10.1元是合理的价位区间。

　　“中工国际的盘子太小，我们基本没有关注”。南方基金投资总监王宏远的观点很明确，中工股价飙升只是个案，没有示范效应。他认为随后中行股票在A股上市对整个市场的估值水平也有真正的影响。

　　可能吸引场外资金入市

　　目前A股和境外市场都在调整，申购新股成为最好的避风港，而中工国际带来的财富效应无疑将进一步提高“打新股”的吸引力，在资金面趋紧的情况下，一级市场的吸引力会否导致二级市场失血？

　　袁季分析认为，由于中签率太低，申购新股对普通投资者来说，吸引力不大。而申购新股对一些低风险的资金来说，参与积极性更高，很可能还会吸引更多的场外资金入市，不必担心二级市场的“失血”问题。

　　本报记者贾肖明

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　　市场再现“新股饥渴症”

　　管理层或会不断发行新股平抑投机风

　　昨日，新老划断下的首只全流通新股中工国际(002051)上演的疯狂一幕，赚足了当日市场的眼球。到底是谁导演了这一幕呢？

　　股价严重脱离基本面

　　首先，我们从其基本面看能否找到些答案。公司以国际工程总承包为主营业务，经营范围包括承包各类境外工程及境内国际招标工程等，核心内容为成套设备与技术出口，目前主要在亚洲、南美和非洲等的发展中国家有一定的竞争实力。除了在过去几年，业绩还相对稳定外，我们并没有发现公司的基本面上有特别的亮点。反而是不利因素相当大，比如报表显示过去三年公司的净利润持续下滑，募集资金项目收益率低。

　　特别让人担忧的是，公司面临的较大汇率风险。如果未来十年人民币升值趋势不变，公司将会遭受很大的损失。再加上公司业务主要集中在委内瑞拉、缅甸等第三世界政治动荡国家，受国际政治不可控风险因素影响也较大。而该股7.4元的摊薄发行市盈率，就已经达到了目前中小企业板中处于市盈率下端个股以及同类板块现价市盈率的水平，如果以昨日收盘价计算，其2005年的静态市盈率则是高达86倍之多。

　　所以说，中工国际当日的狂飙，应该根本不存在所谓公司基本面待挖掘的问题，而完全是一种投机资金脱离公司基本面的短线狂炒而已。

　　后市连续跌停将成必然

　　从技术走势上，我们注意到，该股在17.11元的集合竞价上换手就高达11.81％，而前三笔换手达25.98％。这种超出平常的高换手毫无疑问一边是原始股东毫不犹豫地抛售，而另一边也有资金在勇敢地承接。到了中午收盘，换手率已经达到创记录的79％。这也就意味着整个市场当日可以买到的筹码只剩下20％左右零散地分布在散户手中，而午后早上入主的资金为了快速脱离成本，利用新股上市首日没有涨幅限制，借机狂拉就实则成为必然了。

　　中工国际昨天的表现与历史上湘证基金(现基金裕元)上市首日表现几乎是如出一辙，并且是有过之而无不及。那次，湘证基金主力是把它从2.45元开盘一路狂拉至10元，当天换手也是高达90.52％。那结果呢？随着第二天管理层宣布对湘证基金1配8，该股是连续多日跌停，最后是把首日参与者全部一网打尽。而中工国际短期走势会是如何？可以预测的是，中工国际从今天开始，将是以巨量连续跌停。按照当天其均价18.33元，大致可以推算出大部分筹码的成本区域。即使连续六个跌停，原有主力也还有获利空间。所以主力今天如此拉高股价，实际上是早就做好准备跌停，让不明真相的人去抢反弹。而从中长线来看，笔者认为该股迟早会回到其7.40元的发行价附近去。

　　市场再现“新股饥渴症”

　　中工国际这种非理性的操纵爆炒，至少说明以下两点:第一，新股已停发一年多，对于市场消极影响相当大，导致了场外资金患上“新股饥渴症”，对新股饥不择食。第二，市场的追涨跟风热情高涨，说明市场目前所处点位还是绝对高风险区。历史经验证明，新股的冷热是判断大盘冷暖的一个非常好的指标。给市场的提示是，管理层应该抓紧时机，加快发行新股，用市场化的方式来平抑这种投机。想想看，如果全流通下的第一只新股是中国银行，会出现这种情况吗？

　　管理层决不能因为为了活跃市场，而放松对市场的监管。像当天中工国际出现如此异动，实际上按照相关法规，盘中就可以停牌，可是很遗憾管理层并没有这么做。如果说首批中小板新八股上市之后的连续多个跌停，给追捧这些股票的投资者带来极大伤害，到现在也许都还没有愈合的话，那么也许此次又是由于同样的追捧，恐怕则有相当多的新股民会陷入其中。中工国际当日的疯炒，不但损害了公司自身的形象，也间接损害了整个新股的形象，也是在损害着这个市场的形象，特别是损害了一些不明真相的中小投资者利益。

　　张亚梁

　　图:

　　中工昨开盘报17.11元，较发行价7.40元涨131.22％，午市后一路被拉升至50元，大涨575.68％，至收盘仍然报收31.97元。