焦煤板块亏损中仍见曙光

　　大同煤业本周的上市使市场目光再次投向了一季度整体亏损的焦煤板块，鉴于该类企业财务报表之盈利指标整齐划一、相对波动不大，有可能借助政策调整而有所作为。

　　从账面来看，三家焦煤企业在今年一季度不是亏损就是没有赚钱，其中，G安泰净利

　　盈利指标整体划一

　　然而，仔细观察该报表，却会发现该类公司盈利水平呈现整体划一的面貌，其毛利润率与净利润的比例、利润率的变化比例都比较统一，波动并不大。其中，三家公司的净利润率与毛利润率之差基本都维持在12%到15%区间，如G山焦的本期毛利润率达到了12.92%，其净利润率只有0.19%，之间相差约12%。无独有偶，翻看三家公司2005年的几个报表，毛净利润率的相差值也完全相同。

　　我们由此认为，公司的费用支出在总收入中所占有的比例基本是固定的，说明公司财务管理上并没有什么问题，更没有什么意外事件来增加这部分的额外支出。在一季度，如果没有费用支出，这三家企业本来都是盈利的，且盈利水平并不算低；收入了100元钱，其中的成本如果是90元钱，本可以有10元钱收益，但无奈三大费用与支出要再减12元钱，导致企业亏损了2元。那么，反过来说，既然费用支出永远是12元钱，没有改变，只要能保证经营成本在88元以下，公司就不会亏损。

　　按照常规来说，社会化大生产中，规模效应取胜。然而，三家焦煤企业的情况却不太一样，与去年同期相比，其销售收入并没有发生大幅度减少，说明生产规模也没有大幅度减少，其中，G安泰的本期主业收入只由去年同期的6.1亿元减少到了目前的5.4亿元， G煤气化的本期主业收入也只由5.8亿元减少到了5亿元，该小幅度减少绝对不应该造成净利润一下子变成了负数。

　　那么，结论只可能有一种，就是尽管公司上下已辛苦忙碌了一个季度，并没有少生产产品，但由于市场价格大幅度下跌，其多卖了产品、多花了成本，反而少赚了钱。我们可以推想，整齐有序的盈利数据说明该类企业内部结构简单，经营单一，容易受市场间接或国家政策的直接影响，本次全盘损失就是市场大环境变化所带来的。

　　具有很大盈利空间

　　从去年报表的盈利能力来看，该类企业净利润率在毛利润率中所占有的比例普遍较高，达到了房地产企业的该指标水平，远高于冶金矿业企业的水平，如G煤气化的两个利润率比值为35%，G安泰的净利润率比毛利润率为30.4%，G山焦则达到了29.6%，说明企业费用支出有限、具有很大的盈利空间。

　　（井楠 文、表）