沪指连续九日缩量上涨　投资者虽看好A股牛市但入市较为谨慎

　　专家看盘

　　最近9个交易日，沪综指出现了罕见的缩量九连阳。股指在缓步走高，但成交却未放大，而相比此前两次攻击1650区域，更是出现大幅缩量。5月上旬以来，沪综指三次阶段性冲击1650区域，从成交量的情况来看，投资者一次比一次谨慎。5月中旬第一次冲击1650区域时的5日均量为460亿元(日成交额)；6月上旬沪综指再度冲击该区域时的5日均量下降到370

　　逐级减少的人均成交金额，表明投资者比较理性地看待市场的机会与风险。在笔者看来，缩量九连阳至少表明了投资者有以下两方面的考虑。

　　1大牛市来临坚定持有好股票

　　日前罗杰斯再度在中国发表其对资本市场的看法，尽管其演说内容80％与两年前相同，但这次他提出了战略买进A股的建议。这个外国人对于A股看好的理由来自两个方面，其一，公司盈利的角度看，中国经济在不断发展，中国未来有望成为全球第一大经济强国；其二，中国股市已经沉下去四五年了，而且中国政府也做了许多努力来改善股市。

　　这位在巴菲特看来“无人可以匹敌的大趋势判断大师”，用简单的两点理由得出中国A股将长期走好的结论，我们并不怀疑。而且，笔者判断在未来将有更多的国民参与股票投资，从而获取收益。

　　所以，近期市场缩量上行，投资者交易的热情降低。既表明新资金进场减速，也意味着投资者不愿在牛市中轻易空仓，而是坚持持有选定的好股票。

　　2微利公司股价高企值得投资的股票不多

　　不过，不少投资者亦意识到，在当前A股市场进行股票选择错的可能比对的可能要大，因为微利公司、亏损公司远比盈利的公司要多；而且近期市场的运行使得投资者模糊了价值投资的界线，新庄家们讲的新故事(如军工、新能源等)仍然有大批的听众，定力不高的投资者可能会受到故事情结的诱惑，从而导致亏损的发生。

　　一方面，市盈率统计显示，当前沪综指24.22倍，深综指57.54倍，上证50指数14.47倍，深圳100指数21.08倍；另一方面，目前两市约有1400家上市公司，扣除前面400家公司，后面1000家的利润总和为亏损70亿元。但这1000家公司的市值却达到1.8万亿元，占两市4.7万亿元总市值的4成。两组数据揭示了当前A股市场一个核心问题——结构性高估。尽管上证50指数市盈率显示较大的吸引力，但沪综指市盈率已经不低，而深综指则高得有些离谱。

　　从结构性高估的问题来看，投资者虽然发现A股的交易型品种确实不少，但真正可投资品种仍然不多。

　　中证投资徐辉