央行出手 再度回笼850亿资金

　　有专家表示，今年内地宏观调控的周期将较2004年更长，未来数月还会陆续推出新的调控政策。

　　27日，央行以价格招标方式发行了2006年第44期央行票据，并以利率招标方式开展了正回购操作。本期票据期限一年，发行量达到300亿元，最终招标价格为97.43元，参考收益率为2.6378％，与上周相比攀升了7个基点，继续保持快速上升势头。

　　公开市场操作力度加大

　　央行27日还实施了一笔7天期正回购，中标利率为2.2％，但发行量达到了“惊人”的800亿元。而当日只有一笔250亿元的正回购到期，这样，央行27日从市场净回笼资金量达到了850亿元，公开市场操作力度突然加大，彻底打破了市场此前以为央行会稳步回笼资金的预期。

　　今年二季度以来，伴随着新一轮投资反弹、信贷过快增长，央行连续出台了一系列调控措施：在4月末小幅上调贷款基准利率0.27个百分点之后，5月17日、6月14日央行接连发行了1000亿元定向票据；央行还数次召开窗口指导会议，要求各银行把握信贷投放节奏；6月16日晚，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点。

　　将继续紧缩市场流动性

　　在25日结束的“构建21世纪金融体系”中美研讨会上，中国人民银行副行长吴晓灵表示，“当前中国经济金融运行面临的问题主要是固定资产投资增速过高，货币信贷增长较快，经济结构性矛盾和国际收支不平衡的矛盾依然突出。”而对信贷增长过快，最好的办法之一就是“收紧银行的流动性”。

　　专家预测，下一阶段央行将会继续贯彻实施紧缩市场流动性的策略，较多的市场化措施也可能会出台。

　　摩通：加息、升值在所难免

　　摩根大通中国证券部主席李晶表示，预计今年内地宏观调控的周期较2004年更长，中国将在未来数月陆续推出新的调控政策，进一步加息、调高存款准备金率、人民币升值以及个别行业行政指引在所难免。

　　始于今年第一季的连串宏调措施与2004年的共通点是新增银行贷款占GDP比例均达30%的水平。但2004年宏调政策立竿见影，第二季新增银行贷款占GDP比重已回落至5%到10%，其后三个季度一直维持在该水平，至去年第二和第三季才回升至15%水平，第四季虽然显著回落，但今年第一季又大幅反弹至30%水平。

　　李晶指出，已推出的宏调措施显然未能令经济状况恢复到中国政府满意的水平。今年1至5月份，银行新增贷款达17834亿元人民币，已完成逾七成的全年目标。李晶认为，上调银行存款准备金率0.5个百分点对冷却经济的作用相当有限。李晶相信，中国将推出更多新政策冷却房地产市场。