河南风险投资“路线图”

http://www.sina.com.cn 2006年06月29日06:19 河南报业网-河南日报

核心提示

　　我们身边的资本市场，向我们展示着它的各种复杂性：

　　一方面，许多潜在生长性很强的科技型企业在经受资金短缺之痛，另一方面，民间沉淀的资金没有合适的“出笼”渠道；

　　一边是境外风险资本在中国尽情“收割”顶尖科技企业，另一边，却是中小风险资本“难务正业”，只能在成熟企业业务中赚取平均利润。

　　曾经引领美国高科技经济发展的风险公司，何时能在我国、在我省发挥巨大的作用？

　　分众传媒和江南春一类的成功故事，也能在我省上演吗？

　　“毫无疑问，在所有的问题中，资金是让创业者最头疼的事儿！”

　　6月24日，王飞这样对记者说。王飞是郑州高新技术产业开发区创业中心主任，在他治理下的河南专利孵化转移中心里，聚集着数百家高新技术企业。“企业不断进来，我也说不清有多少家。”

　　而6月4日在西安举办的“企业成长论坛”上，成长企业代表、投资公司老总的声音截然不同，今日资本ＣＥＯ徐新认为，“现在中国的上空到处飘荡着美元，它们苦于找不到合适的落脚地方。”

　　徐新所说的“中国上空飘荡着美元”，指境外风险投资机构看好我国经济前景，纷纷在中国排兵布阵。与此同时，我省创业者仍然在经受资金短缺之痛，依靠风险公司投入起家的科技企业依然很少。

　　在我们周围，风险投资不时克隆着一个个成功故事：分众传媒ＣＥＯ江南春凭着一个创意，用两年时间，从一个新创立的小公司到美国纳斯达克上市。分众传媒的成功给风险投资再次增加了几丝神秘的色彩。

　　什么是风险投资？我省为什么难以见到风险投资的身影？

　　“美元咋落不到咱头上”

　　“对我省很多人来说，风险资本仍然是一个新概念”，省社科院经济研究所所长谷建全认为，风险资本由专业投资人提供给新兴公司，是一种快速成长且有很大升值潜力的资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。它的目的不是控股，无论成功与否，退出是风险投资的必然选择。

　　在我省采访风险投资问题，总是难以找到熟悉风险投资的人。“风险公司真那么玄乎？那么多美元咋不落到咱头上？”一位创业者听完介绍后这样说，

　　也难怪，风险公司作为一种风靡全球的投资方式，在河南的发展只有几年时间。省科技厅总经济师、省创业投资同业公会秘书长刘英锋说，我国风险投资起步于20世纪80年代中期，1998年后开始形成热潮。2001年河南省高科技创业股份有限公司成立，注册资本1．5亿元，成为我省目前注册资本最多的创业投资公司。

　　从此以后，我省先后成立了省科技投资公司、河南创投、河南联创、河南金犁风险投资公司、郑州高新创业投资公司、洛阳炬星创业投资公司等风险投资公司，到现在注册资本5亿元，所管理的创业投资资金总额约6亿元。与资金实力动辄几亿美元的风险公司相比，我省的风险公司还都是“小不点儿”。

　　王飞管理的孵化中心已有几十家企业接受了风险公司的投资，但总体上说，风险公司在我省发挥的作用远没有表现出来。王飞告诉记者，河南风险公司大致的情况走向两个极端，一句话概括“要的不给，给的不要”。

　　风险投资有很大风险，这是人所共知的。中国人民大学风险投资研究所高级研究员李引亚认为，风险投资五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期，无不涉及较高的风险。在西方国家，风险投资家一般投资10个项目，只有3个成功，7个失败。正是因为这样，风险投资界才会奉行“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的分散组合投资原则，“在高风险中寻找高收益”。

　　河南省高科技创业投资公司副总经理洛明介绍了他们公司的情况，他们做了中华粮网、三门峡金渠等8个项目，如今都在赢利，但一些项目退出的效果不如想象的好。公司从中华粮网获得10％收益，全身而退，这与风险投资动辄几倍的利润相比逊色不少。公司的项目真正属风险投资的不多，因为“公司首先要对股东负责”。高科技创业投资公司总经理陈建业也说，美国有纳斯达克证券市场等很多退出渠道，尽管有人说风险投资是“十不成一”，但风险是可控的，有一两个项目赚钱就足够了。在中国没有通畅退出渠道的情况下，风险公司只能稳健经营。

　　李引亚总结了国内风险投资公司目前进行ＩＰＯ的退出渠道：以离岸公司的方式在海外上市；境内股份制公司去境外发行Ｈ股的形式实现海外上市；境内公司境外借壳间接上市；境内设立股份制公司在境内主板上市；另外一种间接上市的方式就是境内公司Ａ股借壳上市。

　　从风险投资公司的成功模式看，最好的模式为“高成长性的行业＋风险投资＋二板市场”。从中国的现实情况看，尽管深圳证券交易所推出了中小企业板，但是距离形成真正的类似纳斯达克市场和伦敦证券交易所的多层次资本市场，或香港联交所市场还有很大差距。

　　风险公司的稳健经营模式，在创业型公司看来就有点不明白了。王飞认为，各级政府配备的科技扶持资金分到创业者手里，无异于杯水车薪。而我省的风险投资公司大都在从事成熟企业业务，成长性强的高科技公司没有资金支持，去银行贷款又无从担保，发展起来步履维艰。

　　“你说，风险公司如果都比银行还保守，是‘风险’投资还是‘保险’投资？”王飞提出了这样的疑问。

　　美元咋能落到河南创业者头上

　　江南春“一个小创意缔造60亿元王国”的故事，最近一直成为创业者津津乐道的话题。分众公司从2003年成立，依靠楼宇视频系统这一业务迅速膨胀，而此后推动这个公司发展的，是风险投资人、维众创业投资公司的董事长余蔚，他同时管理着国际知名投资基金公司发展的软银中国风险投资基金在中国的投资。至今，坊间依然流传着他“半小时与分众谈妥数千万美元投资”的传奇故事。

　　河南中小企业为什么得不到风险投资的青睐？创业3年的国商公司总经理秦卫东认为，主要原因还在于企业管理者。一类中小企业主以坑蒙拐骗起家，借钱根本没有想到要还，企业信用非常差，这样一来，我省有些地区的银行甚至不给本地区贷款，别说风险更高的投资了。还有一类中小企业主是为生存创业，没有市场与技术优势，很难让风险投资公司动心。“风险资本是逐利的，甚至是逐暴利的，企业平均增长根本不会吸引风险投资公司。”

　　在与风险公司的交往过程中，人的素质是最重要的。陈建业认为，中部地区企业家的胸襟应该更开阔一些。现在一些企业运行好时，追求债权投资而不是股权投资，愿意“一个人说了算”，不愿引进真正的战略投资者，这样其实制约了公司发展。

　　“阳光性地经营，才可能获得风险投资”。王飞说，我们的一些中小企业，自我感觉过好，与风险投资公司接触时常常漫天要价，自己认识不到位。再一个问题是，创业初期管理不规范，财务做得很乱，“从他的财务报表上看不到真东西”。创业投资不是看项目而是看人，你赚个一两千万风险投资公司根本看不到眼里，高新技术企业的创业者，必须树立远大志向，才能赢得风险投资公司的青睐，也才能做大做强。

　　在徐新看来，创业的人要比创业的项目更加重要，风险投资的投资原则有三个：一是行业，二是企业家本身，三是帮助企业家成长。徐新说：“我认为第一重要的是企业家，他是企业的带头人。”这是因为投资的风险很高，首先要选对人，有了好的企业家才能有好的团队，有了好的团队才能有好的企业。

　　风险投资人的急功近利，也往往是影响合作的重要因素。中国风险投资家存在的一个很大问题就是缺少一颗对成长期企业的宽容心。很多风险投资家一开始就着急，希望企业能尽快创造出足够的利润，但这样的结果会失去市场先机，特别是初期的风险投资。

　　微观判断力决定了具体案例成败，而宏观判断力则决定了投资人长远成就。徐新认为“未来中产阶层生活方式的改变将给中国带来很巨大的市场，因为这种改变会随着沿海向中部、西部蔓延，不同的阶段，不同的地区都会带来发展机会。”

　　中国人均ＧＤＰ比起其他发达国家仍有差距，在平衡这个差距的过程中，会有很多机会涌现出来，中部与河南的风险公司和企业家将会有许多机会，或许可以复制一个或多个江南春的创富神话。④5

　　（摄影本报记者史长来）