证监会发布券商融资融券管理办法

　　在同等条件下，优先批准净资本水平居于前列的证券公司开展融资融券业务试点。

　　证券公司与客户约定的融资、融券利率不得低于同期金融机构贷款基准利率。

　　利好：将大大增加市场的资金供应和活跃度。

　　风险：将大大增强市场的投机气氛，类似期货的操作手法将更多浮现市场。

　　本报讯 （记者李成） 昨天，中国证监会正式发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》（下称办法）和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，并自2006年8月1日起施行。广发证券分析人士表示，这项业务应该主要是针对机构投资者，普通投资者恐怕很难真正有机会参与。

　　融资不得低于同期利率

　　根据证监会办法的规定，证券公司申请融资融券业务试点，应当是经营证券经纪业务已满3年的创新试点类证券公司，而且最近两年各项风险控制指标持续符合规定，最近6个月净资本均在12亿元以上，对客户资产安全、完整，客户交易结算资金第三方存管方案已经证监会认可，且已对实施进度作出明确安排。办法称，在同等条件下，优先批准净资本水平居于前列的证券公司开展融资融券业务试点。

　　对于券商收取保证金的比例，为客户融资融券的最高限额，占证券公司净资本的比例等问题，办法未进行量化。另外，办法还规定，证券公司与客户约定的融资、融券期限不得超过证券交易所规定的最长期限，且不得展期；融资利率不得低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。

　　可有效缓解资金压力

　　业界专家指出，融资融券业务的推出，将有效缓解市场新股发行的资金压力，为新股发行和上市公司再融资创造良好的外部环境。同时，融资利息收入以及经纪业务收入的增长将提高证券公司的业务收入，进一步壮大证券公司实力，可以当作重大利好来看待。

　　根据资料显示，截至2005年末，目前所有创新类券商净资本总额约265.78亿元，而根据《办法》“对所有客户融资或融券业务规模分别不得超过净资本的10倍”的规定，融资或融券业务规模将可以达到2657.8亿元。有分析师推算，在试点初期，券商融资业务将能给市场带来约80亿元的资金。

　　更有市场人士认为，新措施对市场最直接的利好就是将给市场带来新的资金，并且打通了银行与股市之间的资金渠道，将大大增加市场的资金供应和活跃度，从而开辟一条银行资金入市的途径。

　　做空机制将加大风险

　　有关专家认为，融资融券是双刃剑。也就是说，它在带来资金的同时，也将大大增强市场的投机气氛，甚至更有利于个股主力的资金运作，应该说助涨、助跌的效应都很强烈。市场振荡的幅度会大很多，类似期货的操作手法将更多浮现市场。

　　“从某种程度上说，融资融券的推出，使市场对普通投资者提出了更高的要求。散户投资者面临的风险更大了。”国信证券分析人士表示。不过，也有分析人士认为，随着股市股改进程不断推进，券商融资(买空)融券(卖空)业务的浮出水面，至少不会只有上涨才能赚钱，下跌的市场也有赚钱的希望。

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　　融资融券与买空卖空

　　融资融券，是指客户向券商借款购买证券或借进证券出售的一种交易行为。投资者在开立证券信用交易账户时，须存入初始保证金，融资的初始保证金要有一定的比例。例如在中国香港，初始保证金比例为10％，融资可购买股票为初始保证金的10倍。

　　市场通常说的“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券，即“买空”；而融券是借证券来卖，然后以证券归还，即“卖空”。

　　早在1993年、1994年，券商就开始为客户提供“透支”服务，即客户向营业部借钱买股票或借股票来卖。在1996年，证监会明令禁止融资融券业务。（李 成）