下半年将走出局部牛市行情

　　早报讯 随着中行在A股上市，大盘一举超越1700点，但下跌的股票数量仍远远多于上涨的股票。如何寻找和把握下半年的投资机会？记者日前就这些投资者关心的问题采访了嘉实主题精选基金经理王贵文。

　　记者：您如何看待下半年的市场走势？

　　王贵文：下半年证券市场既存在有利因素，也存在不利因素。从有利的方面看，在中国市场中有相当一批公司，即使从全球的角度来看，也存在较高的投资价值。随着基金的快速发展，保险、社保等机构投资者的逐步壮大，证券市场的资金供给有望持续扩大。从不利的方面来看，A股市场多数公司的估值偏高且治理结构仍不理想，制约中国证券市场的一些深层次的体制问题还有待解决，直接融资目前在全社会资金供给中比重偏低，资本市场未来的融资压力较大。

　　在这种背景下，A股市场下半年整体上升空间将较为有限。但由于存在相当一批具有竞争优势，能够保持长期增长，动态定价极低的个股，市场仍有望出现局部牛市行情。

　　记者：在这种局部牛市下，如何能挖掘到牛股？

　　王贵文：牛股的产生是一个被市场主题不断驱动的过程，伴随着主题里的上市公司内在品质提升，股价逐步走高并最终形成巨大涨幅。中国历史上的大牛股，背后一般都有某个深刻的市场主题作为支持。对市场主题持续不断演绎，并由此发掘大牛股，是每个职业资产管理人的兴趣所在，也是战胜市场的法宝。

　　主题投资并不以特定的市场环境为条件，也绝不会带来牛市，但主题投资一定能发现牛股。可以说，2006年上半年以“商品资源和人民币升值”为脉络的牛市，才算得上是主题投资策略在国内的真正开始运用，并且这一策略的运用与国际市场的关联性显著地加强了。全景