短期将进入一次小级别调整

　　□邹毅（莫大）

　　上周我们提示市场后面还会有高点，市场的运行结构实际上也是如此。虽然这个高点并没有走出很远，但它也是第五末升段中的初升行情的一部分。由于中行的上市，短期市场的波动节律受到了一点干扰，但基本还是按照事前模拟的运行轮廓进行的。

　　不看沪指看深成指

　　现在市场各种声音都有，有人认为中行上市后，会给市场带来新行情；也有人认为市场会因中行上市进入一次中级调整。其实这两种说法都不对，市场新的上升行情早就开始了。从6月14日的低点上行，市场就已经走在第五末升段之中，这一波行情并不是因中行上市才存在的。说到中行上市后市场要进入中级调整就更没依据了，我们可以不看沪指，看看深成指就知道了。

　　自7月4日早盘高点4403.93点下行，其细级别波动的结构仍然不是下行推动，所以就不能说这里会形成阶段行情的高点。波动原理本来就很简单，只要你不能举证目前是处于下行推动，就不能断言目前的下行是大级别的调整。而在初升段行将结束之时，出现的稍大一点的向下修正，其后必然还会有新的一级推动上行在等着我们。所以，后面即使有调整，也不会是大级别的中级调整，而它只是一个次级调整。前面我们对大主升行情的第五末升段中的初升段描述时，我们提到过这个小级别的初升段完成后，市场会进入一个同级别的二浪调整。从波动的定义可知，第二浪调整的最大幅度可以达到100％的回拉，但不可以创出新低。而且第二浪的特质，往往会使人产生身处大调整之中的错觉。所以我们要说，后面会有一次让很多人都相信是中期调整的跌势出现，但实际上它并不是。只是市场的低量与游移不决的态度，造成各路人马上攻时未尽全力，因而导致市场的交投变得沉闷。

　　现在上证指数几乎没法看了，没有一个能如实反映市场真实的走势，除了上证180与上证50稍好一些。深圳指数相对更能反映市场的实际情况，其中代表多数股运行状态的深综指，走势会更加规范一些。深成指因地产权重股拖累，走势会相对滞重一些，但总的来说还是要比上海各指数好得多。其实随着以估值水平为衡量标准的资金总量的增多，严格意义上讲，分析股指的意义也不是太大。但这里面的条件是，必须大的波动结构是顺向的，那样的操作才会是轻松的。基本上市场大的波动节点，参照深成指或者深综指综合研判，就可以得出较为客观的结论。

　　主流资金退居二线

　　上周我们说到，中行上市后，由于短期心理层面的压力，股指会再次陷于更大一个级次的修正结构中，而现在市场所进行的调整就是处于这样一个时期。从微观角度上看，深综指的第五末升段之初升段，已经可以判定为接近尾声，这里会不会走出第V延伸结构目前还看不出来。不过，好在自周五高点下行的分时结构，依然不是推动下行结构，所以现在还不可以很武断地就说，整个初升段已经完成。假如按第V段还会延伸模拟，那么它后面最乐观的结果是以图一形式进行演变（图一）。但是，从小时线已经处于顶背离的状态看，后面即使还会有高点，也已经走不了多远了。所以，我们不应该以最乐观的预期去指导我们的操作。在此还是要提醒诸位，后面应该要注意回调风险了。

　　从策略上讲，图二下方的上行趋势线，是一个较好的参照物，只要该线后面没有被跌破，原则上依然是持股做多。如果破了，则根据个股的波动状况，看看是不是有做差价的减仓空间。个股区别对待，不好一概而论。应该注意的是，本段初升中的末段行情，很可能是以非主流品种的上行所推动。由于深综指本身就反映着市场多数普通股的运行状态，在这个系统中非主流资金掌控的品种会更多些。而且我们从现在市场的各板块指数运行状态看，主流资金的持仓指数波动结构上有明显的差异，其中以基金的持仓指数表现最差。这是不是因为基金也面临半年报的调仓，如果不愿意让人明了持仓组合的变动，多半在基金半年报前，基金的重仓过气股会完成它的调仓动作。所以，我们觉得在各路神仙没有形成合力的当下，即使短线股指还会有冲高，也不会冲到哪去。反而是基金主力不动时，非主流机构更愿意拔高自己控盘的股票，以吸引市场的注意力。周四市场的普遍性上扬，正好是对此现象的阐释。

　　对于中观层面的走势，我们依然是以前那个观点：此时初升段结束后，市场会进入较大一个级别的第二子浪调整。而整体主升段第五延伸末段上行并没有完成，其后的主升第五浪3才是最值得期待的行情。所以，如果股指出现调整，也没有什么好恐慌的。市场的大级别顶点距现在的位置还远，后面还会有一段更好的行情等着市场各方力量一起疯狂。短期只要做到张弛有度就行了，也不必太患得患失了。

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