中国商业连锁史上最大规模并购　国美并购永乐下周落定

　　本报讯(记者/戴远程实习生/曾诗敏)国美并购永乐大戏有望提前收场。昨日国美电器(0493.HK)及永乐(0503.HK)继续停牌。而相关知情人士透露，在国美提高并购报价后，黄光裕和陈晓这对商业巨头再次走到了谈判桌上“拗手腕”。

　　而从目前的迹象看，国美并购永乐的成功性很大，尽管双方至今没有吐露出一个实际性利好消息，但双方的合作细节很可能在下周一具体公布。

　　果如此，加上永乐间接控股北京大中电器连锁，这将是中国家电连锁零售排名第1、第3、第5合并，共同形成年销售额超过800亿元的超级商业航母，也将是中国商业连锁史上的最大规模并购。

　　知情人士透露，看好并购成功的原因，主要在于国美方面提高了并购报价，并且给永乐及其董事长陈晓足够的面子。

　　之前，有消息称国美计划以一股换三股进行收购。对此，永乐众多投资股东表示不满，认为是“永乐被贱卖”。随后，国美调高了收购价格，拟花约98亿港元谋求永乐的控股权，也就是将原来的“1股(国美股票)换3股(永乐股票)”，变为“1股换1.5股”。因此，业内人士认为最终的谈判结果应该是两者各退一步的折中方案:“股权置换＋现金收购”。

　　随着并购细节逐步曝光和趋于明朗，投资市场也渐渐倾向于预期国美将出高价并购永乐，业界预言下周一国美复牌后的股价有可能下跌，而永乐将受到追捧。

　　瑞银分析师认为，内地电子消费品零售业的单体店利润率下滑，主要是销售开支上升，及对供应商的议价能力下降所致，因此国美通过斥资近百亿港币并购永乐，以扩大连锁销售网络，其可带来的益处未必大于投资成本，因此瑞银给予国美电器减持评级。瑞银同时建议投资者买入永乐股票。

　　国美停牌前报6.35港元，永乐报2.05港元。