万家公用事业基金经理蔡立辉：　公共事业板块价值被低估

　　对话基金经理

　　日前，万家公用事业基金推出费率优惠活动，8月18日前通过交行和直销中心购买申购费率有六折优惠。2006年上半年万家公用事业行业基金的净值增长率为29.62％，虽然基金净值表现超越业绩基准6.72％，但同有色金属、军工、消费类等上半年的“大牛板块”相比，公用事业板块的表现并不突出。最近大盘不断调整，被称为“最佳防御品种”的公用事

　　记者:公共事业板块的历史表现如何？

　　蔡立辉:自1993年4月上交所将上市公司按其所属行业分成五大类别以来，公用事业板块在二级市场上的表现一直优于大盘。据统计，过去10年上证指数累计涨幅约为80％，而代表沪市公用事业板块的上证公用指数累计涨幅高达240％。公用事业的业绩表现与国内所处经济发展阶段的周期性特征密切相关，所以公用事业板块的继续向好值得期待。

　　记者:该板块存在哪些投资机会？

　　蔡立辉:从公用事业板块近期的基本面情况看，该板块的整体盈利能力同比大幅增长，企业内在价值得到较大提升；同时，由于该板块中资产重估、整体上市、煤电联动等利好消息的不断涌现，使得板块中的热点股票相继产生。这种情形还将引发市场热钱的追逐，对板块未来的市场走势产生重大影响。

　　记者:在大盘面临调整格局的情况下，公共事业板块如何体现其防御性？

　　蔡立辉:截至7月4日(中行上市前日)，上证综指和深证成指涨幅分别为46.5％和47.3％，而巨潮公用事业100指数涨幅却仅为28.3％。由于公用事业板块的累积涨幅明显落后于综合指数，造成该板块中很多优质公司的价值被严重低估。在市场终究要面临阶段性调整的前提下，公用事业板块目前的市场价格使其抵御市场系统性风险的优势更加明显。当然，这种局面还意味着该板块客观上存在更强的补涨需要，相对其他涨幅已经较大的板块来说，其投资获利机会更为显著。该板块有望成为下一阶段迅速崛起的黑马板块。

　　本报记者贾肖明