无惧利空密集　两市双双上扬

　　无惧利空密集两市双双上扬

　　业内分析股市并不缺资金，缺的是信心和赚钱效应

　　利空消息的接踵而至并没有带来预料中的“黑色星期一”，24日沪深股市双双微幅上扬。

　　继6月16日央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点之后，仅仅间隔35天，上周五央行再次上调存款准备金率0.5个百分点。而国航拟发行不超过27亿股A股也将在7月26日过会，而工行“A＋H”同步发行10月启动的消息也逐步明朗。面对日益趋紧的资金面和不断加速的扩容步伐，市场将如何表现？

　　昨日上证综指在低开后急速下挫30个点，但在逢低买盘推动下，股指逐步收复失地，收盘时沪指较上一交易日微涨0.04％，深成指微升0.1％。但成交量依然低迷。“市场已经消化了这些利空”，万联证券研发中心负责人黄晓坤表示，不过信心缺乏，热点散乱的局面并没有改变。“市场资金并不缺乏，缺乏的是信心和赚钱效应”，国信证券综合研究所所长何诚颖如是说。

　　短期内加息预期消失

　　央行再次上调存款准备金率后，金融机构法定存款准备金率已达8.5％，将再次冻结流动性1500亿元左右。此前央行刚刚发行了今年的第三次定向票据，额度为500亿元，比前两次低了500亿元，同样实行2.1138％的惩罚性利率，目标仍然是6月份信贷增长过快的商业银行。

　　对于央行上调存款准备金率，武汉新兰德分析师余凯告诉记者，相对于加息来说，提高存款准备金率的措施更为缓和，央行的举措体现了管理层的一种中性管理思路，主要目的在于在控制固定资产投资的同时，拉动消费增长，对市场起到稳定作用。昨天盘面基本呈现低开高走、先抑后扬的趋势，盘面消费类产品走势强劲，比如旅游、百货、酒类等，这也反映了市场对于政策的一种认识过程。

　　“上调存款准备金率之后，之前市场对加息的担忧已经缓解了，而加息是最严厉的措施，紧缩性政策的力度小于预期，未免不是一种利好”。东莞证券研发中心主任李大霄告诉记者，“之前传加息，市场已经大跌过一次，消息也消化得差不多了”。

　　不过，加息的阴影并没有完全消失。“关键看3季度的经济数据”，黄晓坤表示。如果控制住了货币供应量，但经济加速没有抑止，加息仍是管理层要使用的手段。

　　扩容压力冲击不小

　　在紧缩性政策这只“靴子”落地后，扩容的压力仍然让市场担忧。

　　7月26日，发审委将审核中国国际航空股份有限公司首发申请，A股市场将再次迎来巨无霸，据招股说明书显示，本次拟发行不超过27亿股A股。而工行上市也已经是箭在弦上。

　　国信证券资深策略分析师汤小生昨日表示，在暂时明确了紧缩性调整政策后，扩容压力成为左右市场的直接力量，特别是不时出现的超大型IPO融资。而且近来IPO较为密集，资金申购中签率或收益率较高，导致货币市场利率上升，在此背景下，此次调高存款准备金率收紧流动性会导致市场资金面进一步紧张，从而间接给市场带来冲击。

　　不过黄晓坤指出，相对之前，现在发审委审核新股上市的步伐已经有放缓的迹象，“说明管理层也有控制扩容步伐的意思”。

　　融资融券限制放宽

　　实际上，在利空频出的同时，昨日也有利好消息出笼。“要注意到，扩容不是单向的，而是双向的”，李大霄告诉记者，在新股发行加速的同时管理层也在不断加大合规资金入市的力度。

　　证监会主席尚福林日前在进一步推进股权分置改革工作视频会议上，有“要继续拓宽各类机构投资者入市渠道，引导和鼓励合规资金入市；同时采取有效措施，缓解可流通股份大幅增加的压力”的表述。

　　而中国证监会昨日发布《证券公司风险控制指标管理办法》，并于11月1日施行。《办法》大大放宽了证券公司融资融券业务规模的净资本比例要求，同时降低了承销业务和资产管理业务的风险准备要求。如《办法》规定，券商对单一客户融资、融券业务规模不得超过净资本的5％，而征求意见稿限制为1％。从理论上说，如果所有创新类券商将净资本全部配置到融资融券业务上，将给市场带来资金2300亿元。

　　需要赚钱效应

　　“加息跟扩容，都不是问题，问题是要让投资者有信心，看到赚钱效应“，何诚颖博士表示，在人民币升值趋势刚刚开始，国内储蓄存款高达10多万亿的情况下，资金并不是问题，关键是投资者的信心。

　　从价值投资的角度看，从市盈率的角度看，现在有些好股票已经很“贵”了，只有等业绩有了新的突破，市盈率降低，才能有新一轮行情的出现。何诚颖表示，投资者也应该保持理性，“盼望爆发性的行情是不现实的，一些年复合增长率在20％到30％的企业还是不少，应寻找这些企业进行投资。”他看好消费类和金融类的股票。

　　本报记者贾肖明实习生柴巧霞

　　基金观点

　　市场震荡提供入场良机

　　由于新股发行加速，以及央行再次宣布将上调存款准备金率，近期深沪市场大盘一直在1600点附近维持着震荡整理的走势。对此，新世纪优选分红基金经理曹名长认为，虽然A股长期牛市形势不会改变，但中短期市场将进入震荡调整阶段。但市场不确定性因素的增加反而为投资者入场提供了有利时机。

　　曹名长表示，由于今年前四个月投资过热，下半年宏观调控措施将增加经济及企业盈利预期的不确定性；另外，今年以来市场积累了一定的涨幅，使得目前A股整体估值水平相对债市及国际股市已失去明显优势，不明确的估值变化导致波动性加大；同时，美国等周边股市剧烈波动也会给A股带来更多不确定的影响；加上国内新股发行重启、再融资节奏提速、金属等商品价格波动剧烈等因素，都导致了中短期市场将处于一种不确定的震荡整理状态中。但曹名长认为，震荡行情对于新世纪优选分红这类以精选个股为主的主动型产品影响有限，反而提供了较好的调仓和入场时机。

　　曹名长表示，面对目前的短期调整，新世纪优选分红仓位不会大幅降低，主要是以结构性调整为主。他将以此次调整恰好为调仓提供有利时机，一方面将部分涨幅过高、后市预期不佳的个股换出；另一方面，可以趁势建仓一些基本面良好的股票。因此，本轮调整也为投资者申购基金提供了良好的时机。

　　对于下半年市场的预测，曹名长表示，将致力于在不确定性市场中寻找相对的确定性因素。例如受益于人民币升值、消费增长等主题的行业和个股。

　　在行业配置方面，五大行业的重点龙头公司将是新世纪优选分红基金重点配置目标:房地产行业波动较大，但上涨势头良好，将采取强化资源、淡化开发策略，选取那些有大量低估的存量土地、出租房产的公司进行投资；另外，拥有大量商场等物业的商业零售公司将是关注的重点，该行业正进入经营的黄金期，盈利增长稳定；消费品行业上，将选择那些处于快速发展期、且估值相对合理的消费龙头品种进行投资；在景气复苏的制造业中，将重点关注具有创新能力或长期定价能力以及具有持续竞争优势的龙头企业；另外，对于3G、数字电视及IPTV等促进通信及电子消费、媒体类股票也将积极关注；并深入挖掘那些经过资产整合、并购重组后盈利能力有较大提升的上市公司。

　　王影

　　基金二季度平均持仓高达78％

　　目前，基金二季度报告已全部披露完毕，多数基金坚持了对股市长期看好、短期有风险的判断，预测三季度行情以震荡为主。

　　根据统计，扣除保本基金、债券基金、货币基金，全部已经公布季报的其它类型基金股票持仓比例平均为78.16％，较去年同期上升1.2％，这显示了基金看好市场、积极投资的一面。另外，混合型基金仓位提升幅度最大，一些基金大举介入出现景气拐点的行业和个股，获得了丰厚收益。例如，上投摩根中国优势基金。截至7月12日累计净值达到2.1148元，成立以来累计净值增长率达到114.8％，为国内首只投资回报率突破110％的开放式股票型基金，多次获得晨星(中国)等业内权威评级机构的五星级评价。

　　由于基金平均持仓比例已较高，下半年增仓的比例有限，只能进行结构性调仓。上投摩根基金公司也表示，要密切关注对部分行业的宏观调控措施，在下半年乃至未来的投资中，上投摩根将重点关注成长类股票。

　　对于近期深沪两市出现的调整走势，不少基金在季报中认为，目前中国经济的增长呈现出乐观的局面，未来可能会有降温的措施出台，短期内会对市场流动性起收缩作用。但目前经济增长主要受消费的带动，因此，对于下半年经济发展依然保持乐观态度。

　　对于下半年A股投资机会，上投摩根认为，未来居民在服务业、医疗保健、保险、教育、汽车等高档商品方面的支出将加速增长，从而带动相关产业快速成长。值得注意的是，并购热点逐渐升温，优质企业能够实现爆发式成长，未来越来越多的高成长性上市公司将登陆A股市场，将进一步改善A股市场的投资环境。

　　徐海峥