引进非正式调查程序

　　【法商会诊室】

　　本报记者 周芬棉

　　面对资本市场上发生的种种不法行为，受害者虽有权通过民事诉讼请求赔偿，但这种诉讼费时费力不说，即使判决了，违法者甚至受到刑事制裁了，受害者事后能否得到赔偿

　　一份由北京大学法学院完成的《证券执法体制国际比较研究》，作为上证联合研究课题，日前由上海证券交易所发布。报告认为，无论各个国家和地区意识形态、政治体制是否相同，证券欺诈在世界范围内具有共同的特点，这就是证券市场上的信息不完全性，即信息的不准确、不充分、不对称。违法者正是利用了这种信息不完全性，从事证券欺诈行为。

　　但是要想查处证券欺诈行为，却往往很困难。因为，证券欺诈与普通欺诈不同。在证券欺诈中，由于信息传递渠道的多样性，使得事后追寻信息的传递过程几乎不可能；由于信息传递极为迅速，又极易扩散，不仅取证难，而且很难在受害者和欺诈者之间建立因果关系，也使虚假信息与投资者损失之间的因果关系变得极为复杂。

　　正是基于证券欺诈的这些特点，在美国、德国以及香港等国家和地区存在的非正式调查程序，对我国证券市场监管体制有借鉴价值。

　　非正式调查即初步调查，是指在正式调查程序启动之前展开的相对简便、灵活和快捷的非正式程序。它的好处显而易见，即可以避免内部繁琐的申报批准程序，节约执法资源，提高调查效率。

　　启动这种程序之后，需要被调查者积极配合，否则监管部门可以发出正式的调查令。因此，这种程序在启动、进行、终结等方面，执法人员都有较大的自由度和灵活性。由于投资者法律意识不断提高，投资者就某个上市公司的不良行为进行举报已是司空见惯，媒体上也时常有这方面的消息，如果监管者能够及时进行非正式调查，这在很大程度上就会防患于未然。

　　事实上，目前证券交易所已经启用了类似非正式调查程序的调查方式。例如，深圳证券交易所曾针对全流通时代第一单———中工国际股价异常进行调查，锁定许多交易量大的证券账户，密切关注，严防操纵，同时提醒投资者注意。8月2日，深交所一天之内作出多达五项的风险提示，对于当日股票换手率较高的五种股票交易进行监控。

　　专家认为，证券交易所作为一线监管机构，对股票交易实施实时监控，所发现的问题一般比媒体报道等信息来源更具可靠性，监管部门应及时发现一些重大问题的线索，与交易所等机构密切配合，立即启动非正式调查程序，以免这种不法行为愈演愈烈，对证券市场造成恶劣影响。这样做不仅会使不法者得到及时惩处，对投资者合法权益的维护亦能起到防火墙的作用，还可为日后可能进行的深入调查提供确凿的证据。