美联储提息暂时止步　会否再度加息视通胀和经济增长的情况而定

　　美国联邦储备委员会在8日举行的货币政策决策例会上决定，将联邦基金利率即银行间隔夜拆借利率维持在5.25％的水平。美联储这一轮持续了两年多的货币紧缩行动因此暂时止步。

　　持续两年的加息行动暂时止步

　　美联储是从2004年6月开始实行紧缩货币政策的。当时美国的联邦基金利率仅为1％，为40多年来的最低水平。美联储当时长期将短期利率保持在低水平，主要是为了刺激经济复苏，因为在经历了2001年的轻微衰退后，美国经济一度处于低迷和复苏乏力状态。但从2003年下半年开始，美国经济出现强劲的复苏势头，失业率回落。由于经济复苏以及能源价格上涨，美国通货膨胀的压力也逐步加大。为了保证经济的持续健康增长，以格林斯潘为主席的美联储从2004年6月开始以提高利率来调控经济。

　　为了避免提息对经济增长造成不必要的冲击，美联储对提息持极其谨慎的态度，在从2004年6月到今年6月的17次决策例会上每次均以0.25个百分点的小幅度有规律地提高利率。同时也必须看到，美国联邦基金利率在过去两年中提高了4.25个百分点，幅度又不可谓不大，从而对经济起到了有效的调控作用。

　　紧缩货币政策已对经济起降温作用

　　美联储暂停提息的主要原因是连续两年的紧缩货币政策已经对经济起到了降温作用，经济增长速度开始放慢。据美国政府公布的统计数字，今年第二季度美国经济增长率按年率计算仅为2.5％，不到今年第一季度5.6％的一半。美国经济增长的主要动力、约占美国国内生产总值三分之二的个人消费开支第二季度仅增长了2.5％，远低于第一季度4.8％的增速。由于经济降温，美国的失业率也从6月份的4.6％升至7月份的4.8％，达到过去5个月来的最高水平。在短期利率持续提高的影响下，过去几年里一直“火热”的房地产市场开始降温，这对经济增长的不利影响也不容忽视。正是在这种经济总体降温的形势下，美联储决定暂时停止提息，以便对经济运行情况进行观察。

　　会否再度加息视通胀压力而定

　　遏制通货膨胀始终是美联储几十年来货币政策的基本目标。而从目前来看，美国的通胀压力并未明显减小。受经济持续增长尤其是能源价格飙升的影响，美国的通胀压力依然很大。在此情况下美联储仍决定暂停提息，并不意味着它的货币政策目标发生了变化，而是美联储认为美国经济降温将会减轻通胀的压力。现任美联储主席伯南克多次表示，相信目前美国经济的适当减速包括房地产市场的降温将对通胀起到遏制作用，美国经济将继续以坚实和持久的步伐增长，通胀压力也将在一定时间内从目前的水平下降。但是，他的这一判断是否准确还有待证明。

　　美联储8日暂停提高利率是临时性举措还是标志着这一轮提息的结束，还有待观察，而影响美联储决策的最重要因素是经济运行趋势和物价走势。对此，以伯南克为首的美联储似乎还拿捏不准，处于两难境地。美联储8日发表的声明表示，以后是否作出加息决定将视通货膨胀和经济增长的情况而定。

　　新华社记者王振华

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　　美元走势仍存变数

　　美联储(FED)在昨日的货币政策会议上，宣布维持利率不变，这使FED为期2年多连续17次加息告一段落。FED是否会从此停止加息的步伐，或是当前只是暂停加息，目前来看仍然存在变数。市场投资者们对未来美元的走势充满了各种臆测。

　　停止加息利空消化美元再度回升

　　在市场期待已久的会议结果公布后，所有主要非美货币兑美元汇率纷纷冲高，但是却没有维持住上升的趋势，在大量多头头寸获利了结后，市场开始大幅波动，所有主要非美货币在隔日凌晨纷纷跌破前日低位，美元反而出现升势。就具体表现来看，英镑兑美元汇率在创出年内新高1.9142后，未能成功站在1.9100上方，并在隔日亚洲市场跌破1.9000位置；同样，欧元表现更是差强人意，甚至没能在数据上触及1.2900位置，然后开始下跌到1.2800水平之下。

　　美元获得支撑的原因是，市场对FED的会后声明感到迷惑。因为美联储表示，进一步加息是否必要将取决于未来的通胀数据和经济增长数据。言外之意，如果未来的经济数据显示通胀继续上升，而经济又表现良好，则美联储9月会继续加息。这使市场相信当前停止加息或许只是暂时的，未来仍然有重启加息进程的可能。这种可能为美元汇率提供支撑，也是造成非美货币随后出现较大下跌的原因之一。

　　另外，由于美国近期的经济数据表现令人失望，美元持续了两周的跌势，市场对本次美联储暂时停止加息的预期已经消耗殆尽，所以美联储暂时停止加息对美元产生进一步影响的动能已经没有了，这是美元得到支撑的又一重要原因。

　　如9月美国再度加息美元将获支撑

　　除此之外，目前欧洲和其他国家都开始启动了升息周期，如果美国在欧洲等各主要国家普遍升息的大环境下，就此结束升息进程，其利差因素将会引导大量的资金流出美国，这不仅仅会直接影响美元走势，而且将影响美国的经济发展，因此9月美联储继续升息的可能性较大，这也无形中对美元走势提供了支撑。

　　缘于以上的种种原因，昨晚美元在暂停升息的利空因素下出现的升势似乎是在情理之中的事。从近来市场一直看空美元的氛围看，由于FED持续加息的影响，美国经济增长数据表现较差似乎是“理所当然”。因此，预期以后的经济数据如果表现不佳，则或许会因为市场预期的提前消化，而不会对美元汇率造成太大压力；相反，如果数据表现良好，则可能会被市场认为是一个突然出现的美元利好因素，其影响可能被放大，给美元汇率提供较大支撑。

　　短期内市场将处于震荡调整期，应重点关注本周要公布的多项数据，如周四晚将公布的美国一周申请失业金人数、美国贸易收支和周五晚的美国进口物价、出口物价、美国零售销售月率等。预期欧元兑美元在1.2909到1.2720之间来回波动，英镑兑美元仍将处于高位盘整，澳元兑美元将在0.7669到0.7560之间波动。

　　中国银行广东省分行陈琛娜

　　图:

　　欧元兑美元近三天走势图

　　1.2800

　　美联储暂停加息后，美元反获支撑，欧元兑美元没能触及市场预期的1.2900位置，反而下跌到1.2800水平之下。

　　制图:杨丽燕