财经观察：经济失衡，紧缩政策应慎行

　　冯科

　　今年上半年，全社会固定资产投资42371亿元，同比增长29.8%，增速比去年同期加快4.4个百分点。城镇固定资产投资36368亿元，增长31.3%，加快4.2个百分点。从数据上看，投资过热是非常严峻的，但是，我国固定资产投资过热可能在统计技术上存在错觉。

　　首先，今年是“十一五规划”的开局之年，处于政绩考虑，地方政府的经济指标有被层层拔高的嫌疑，统计数据不甚真实，作为一个衡量经济发展水平的固定资产投资，往往为计划数而非实际数，比如外商同意投资3亿元，而实际到位只有1亿元，而上报的却可能为3亿元。

　　其次，我国固定资产在统计指标上也存在缺陷。比如房地产投资，在我国国民经济核算中，居民购买房地产计算为投资，只有对住宅租金（自有住房的虚拟租金）部分是以消费计算的，这样一来反映在以支出法计算的国民经济核算中为固定资产投资过大，居民消费偏小，容易引起投资过热的判断。

　　第三，我国固定资产投资过快是我国处于工业化加速阶段的性质决定的，我国经济失衡不能简单看作是总供给大于总需求的失衡，它是在一系列错综复杂的矛盾中运行的。这一阶段是各种社会矛盾异常尖锐的时刻，城乡的对立，劳资的对立，发展与环境的对立，一时间难以解决。表现在经济方面就是：

　　1.市场总需求不足的情况下，存在固定资产投资增长过快的矛盾；2.产能过剩、物价下降的同时，人们对通货膨胀的预期非常高；3.在经济增长的同时，并不能很好地解决充分就业的问题。

　　目前我国经济是在总需求不足的情况下固定资产投资过快，如果简单判断经济过热，一味采取紧缩的政策有可能加剧总需求不足的情况，从而使得失业问题更加突出，在这种经济失衡出现不符合逻辑的悖论的情况下，单方面紧缩政策都应该谨慎。（作者系北京大学房地产金融研究中心主任）

　　（日京／编制）