大跌85.78％ 宝钢权证黯然谢幕

　　作为股改以来发行的第一只权证，昨日，宝钢权证(580000.SH)以高达85.78％的单日跌幅结束最后一天的交易，23日黯然“谢幕”。

　　23日是宝钢权证的最后交易日。当天宝钢权证以0.211元开盘，一度上冲至0.244元，显示游资仍未放弃“最后的疯狂”。午市开盘后宝钢权证开始一路下挫，临近收盘跌势加大，并最终报收于0.031元，一天之内跌去85.78％。

　　作为股改以来发行的第一只权证，宝钢认购权证将于8月30日到期并可行权，存续期满后将终止上市。23日G宝钢正股收盘价为4.17元，如果到8月30日仍未突破4.20元的行权价，则宝钢权证行权将“无人喝彩”。

　　在经过疯狂的投机后，受到内在价值的牵引，从5月底开始权证市场走上了漫漫的价值回归之旅。权证时间价值随着时间的流逝而逐渐减少，进入八月份以来，随着宝钢权证和万科权证行权期的来临，其时间价值更是大幅缩水。同时按目前宝钢和万科正股的价格，二者的内在价值全部为零。于是宝钢权证和万科权证开始了末日轮的大幅跳水，上周两只权证分别下跌35％和30％。进入本周后，由于8月23日为宝钢权证的最后一个交易日，其走势更是加速下跌，其价格最低跌至0.022元，至收盘为0.031元，当日跌幅高达85.78％，其下跌之惨烈令人瞠目。

　　根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》的规定，权证存续期满前5个交易日终止交易。昨天是宝钢权证的最后一个交易日，从8月24日起该权证将停止交易，行权日为8月30日。该日未行权的宝钢权证将不再具有任何价值。

　　深度分析

　　宝钢权证谢幕轨迹：从过山车到末日轮

　　1996年6月，权证交易因过度投机而被叫停。九年一轮回，2005年8月22日宝钢权证成为第一只重新在证券市场亮相的权证，作为国内市场新的交易品种，权证本身被赋予了更多的期待。但宝钢权证的强劲走势完全出乎大部分投资者的意料。宝钢权证上市当天即缩量涨停；其后两个交易日连续放量强劲上扬，两天涨幅高达43％，这在当时还处于熊市末期的市场中，如此赚钱效应令投资者为之侧目。

　　上市即遭炒股价上演“过山车”

　　由于权证相对其股票而言具有明显的杠杆效应，可以以小博大，使得权证市场价格波动幅度非常大，并且由于宝钢权证仅为3.877亿份，总市值较小，在当时的市场下极易受资金的肆意操纵，而T＋0式的运作更是急剧放大了其波动风险。由于几天来连续上涨的“博傻”式炒作，使宝钢权证的获利盘已经相当丰厚，相对短期巨大风险也由此形成，宝钢正股价格的走低和成交的快速回落，宝钢权证炙热的温度明显降低。随着狂炒权证的气氛慢慢减弱，宝钢权证也在上市第4天创出新高1.976元后步入跌途。

　　2005年10月宝钢权证已跌破1元，10月27日一度下探到0.682元，其后出现报复性回升，并由此宣告宝钢权证又一轮拉升行情展开。11月14日，宝钢权证成交金额高达32.5亿元，超过当日深圳市场所有股票成交额的总合，而当日沪市成交额却萎缩至41亿元。11月23日武钢蝶式权证的上市后3天连续涨停，权证市场的炒作接近高潮。

　　一度创出天价2.380元

　　在宝钢权证上市遭爆炒后，上证所2005年11月8日紧急发出《关于加强会员权证经纪业务风险管理的通知》。同时，权证的最大杀手锏——权证创设正式付诸实施。2005年11月28日，10家券商创设的11.27亿份武钢认沽权证上市流通，较原始的4.74亿份增加两倍有余，甚至比2005年11月25日10.53亿份的交易量还大。面对巨额沽压，武钢认沽权证的上升势头受阻。创设当天，武钢认购与认沽权证分别下跌10.12％、19.46％，宝钢认购权证也下挫17.45％。管理层也大力加强权证的风险教育，加上A股市场日趋火爆，权证市场逐渐降温调整。

　　但随着A股市场持续走高，市场人气被彻底激发。2006年4月，五粮权证开启了权证市场炒作的最为疯狂的时代，自4月30日至5月17的短短8个交易日中，其价格由3.699元最高涨到11.67元。如此暴利吸引大量资金参与权证炒作，权证市场陷入了空前的狂热中，认购权证更是十分火爆，包钢认购在6天时间内从0.68元上涨到1.603元，宝钢权证也创出了它的历史天价2.380元。

　　泡沫破灭将成废纸

　　泡沫再美，也总有破灭之时。而宝钢权证本质上就是可以在远期以规定的价格购买一定数量宝钢股份的许可证，在经过疯狂的投机后，受到内在价值的牵引，从5月底开始权证市场走上了漫漫的价值回归之旅。权证时间价值随着时间的流逝而逐渐减少，进入八月份以来，随着宝钢权证和万科权证行权期的来临，其时间价值更是大幅缩水。昨日宝钢权证大跌85.78％，报收0.031元，几乎一文不值。

　　专题撰稿武汉新兰德余凯

　　图：

　　股改后首只权证宝钢权证以大跌85.78％结束最后一个交易日。

　　自2005年8月22日上市以来，宝钢权证经过了大涨大跌的“过山车”走势，最后一文不值。