沪市振荡下挫　深市结束九连阳

　　沪市振荡下挫深市结束九连阳

　　由于基本面多空交织，短期仍将维持振荡走势

　　专家看盘

　　本周深沪股市宽幅振荡，全周收出放量小阳线，多空争夺较为激烈。周一受到中国证监会、人民银行、外管局联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的刺激，沪深两市股指成功突破60日均线的反压，以保利地产、G金地为代表的房地产板块表现尤其突出，成为引领市场一路走高的主力军。其后市场在地产股、奥运概念股以及有色金属股轮番走强的带动下稳步上扬，但周五市场再度受到“央行可能再度上调存款准备率”的利空消息打压，几乎是一路走低，而银行股以及以G中信为代表的券商类个股集体回落对市场人气打击较大，当日市场收出中阴线。上证综指全日收报1636.69点，跌1.32％；深证成指全日收报4128.75点，跌1.20％。

　　基本面多空交织

　　尽管今年已经出台了一些紧缩政策，如提高了贷款利率和存款准备金率，但是从前期公布的各项统计数据显示，前期调控政策的效果不够明显，目前再度调控的可能性在加大。8月，央行在没有观察连续两次上调存款准备金率的后续效果的情况下就采取了加息这一更为严厉的措施，显示了中央对于固定资产投资增速过快以及宏观经济增长过热的担忧，同时也表明了管理层对宏观调控的决心。在这样的背景下，有关进一步调控的呼声此起彼伏，周五市场的大幅下跌和“央行将进一步提高存款准备金率”的市场传闻不无关系。

　　但另一方面，升息对市场影响仍然是相对有限。首先资金成本的提高，并没有改变投资者对于经济向好趋势的预期。其次，在基本面基础较为稳定的情况下，资金面充裕对市场的有力支持得到体现。第三，基金和QFII资金力量正在明显增强。《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的公布，解决前期QFII发展中的主要问题，将有力促进QFII的发展。台湾市场经验已经证明，QFII投资限制的不断放松，将促进市场投资者结构变化，并推动市场的全球化发展。

　　市场仍将维持振荡走势

　　近期市场环境保持平静，从新股扩容的角度看，虽然陆续有一些小盘新股发行，但由于国航股价破发，使得管理层对大盘新股的发行采取了十分谨慎的做法，这从兴业银行否认近期进行IPO的举动就可见一斑，显然这在一定程度上有利于资金和投资者心态的稳定。同时由于汇率形成机制改革是目前宏观经济层面最重要的制度变革，而人民币升值将成为推动A股市场走牛的重要制度变量。在这样的背景下，房地产、金融类等人民币升值受益板块就成为机构投资者关注的重点，而奥运板块、有色金属等热点的涌现对资金的吸引力也有明显提升，表现在盘面上，就是在热点不断的同时，成交量有显著的放大。

　　但另一方面，当前A股市场的总体估值水平无论是国际比较还是实际估值水平均处于相对的高位，截至8月底沪深300的总股本加权平均市盈率为19.8倍，处于合理估值区间的上限。在宏观面紧缩的预期下，当前的估值水平是无法支持A股市场走出总体上升行情，振荡反复的走势仍然是近期市场的主基调，股价结构的调整也将加剧。

　　武汉新兰德余凯

　　图：

　　图表略，详见本报。

　　沪指自本周初开始接连上攻，周五受到消息面的影响而震荡下挫。