百亿基金开放：赎回还是持有？

　　今年上半年股市行情火爆，造就了两只新的百亿基金，两只基金均来自广州的基金管理公司。广发策略募集了184亿，易方达价值精选更是创造了4天募集超百亿的神话，两只超大基金有不少第一次投资基金的银行散户。但是从历史经验来看，基金的规模与其给持有人带来的收益并不成正比，曾经的百亿基金也遭遇了赎回过半的窘境。

　　与之前的百亿基金相比，易方达和广发基金的投资能力都有口皆碑；而股改结束后

　　百亿基金的运作水平到底如何？对于持有人来说，该如何做出持有还是赎回的判断？

　　184亿超大基金开放两周净赎回不到1亿

　　上周五深沪两市出现了较大调整，易方达价值精选的单位累计净值为1.0057元，广发策略为1.0132元，均在一元以上，它们的业绩表现，得到了业内的认同。

　　两只基金在建仓后，市场很快出现了一波快速回调的过程，最大跌幅有10％以上，市场的大幅波动增加了两只基金的建仓难度，但市场的下调和新股发行的恢复，同时也给两只新基金带来较好的建仓机会。

　　由于两只基金没有参与基金中报的披露，具体的运作情况只能从其他渠道获悉。

　　从整体来看，两只基金操作比较稳健，为了应付可能的赎回，保持了较大的现金仓位和参与新股认购的短期套利。易方达精选基金经理吴欣荣日前透露，基金的股票资产大多在40％到50％之间。广发策略的仓位也在这个范围。

　　两家基金公司都是首次运作百亿基金，在建仓速度的把握上都较为谨慎。在广发策略建仓初期，大盘仍在高位，多数股票的价值高估，同时宏观面调控政策收紧，因此广发判断下阶段市场回调震荡的可能性很大，严格控制了建仓进度，回避了前期涨幅过高的股票，选择了一些大盘蓝筹股作为投资对象，并积极参与了一些新上市股票的申购。

　　吴欣荣也表示，价值精选基金封闭期初期建仓较快，而股指快速上涨后，放慢了建仓速度，较好地回避了下跌。

　　广发策略发行规模高达184亿，远远超过了不少持有人的预期，因此业内预测，打开封闭期后，将会遭到巨额赎回。但记者最新掌握的信息是，截至上周五，该基金净赎回的份额还不到1亿。

　　据深圳一家代销机构的销售负责人介绍，参与认购广发策略的客户，大多采取了观望的态度。而两只基金共同的代销行工行内部人士透露，由于两只基金累计发行近300亿，对后续工行代销的基金造成客户资源透支的现状，工行一些客户经理对客户的建议是净值在1.07元以上时选择赎回。

　　百亿基金到底买了哪些股票

　　广发策略:偏爱地产银行

　　参与定向增发对广发策略的净值贡献很大。

　　根据广发的公告，广发策略和广发其他基金一起参与了G国安的非公开定向增发，认购了800万股，成本价为9600万元，截至8月22日收盘，账面价值为13288万元，分别占基金资产净值的0.52％和0.73％。还参与了G津滨的非定向增发，认购了3400万股，成本价每股3.48元，最近一个交易日股价为4.99元。两项投资都获益不菲。

　　不少上市公司的中报中也出现了广发策略的身影。房地产行业成了广发策略主要配置的行业，其中包括G中粮地、G金融街、G张江等。在G金地股改表决股东名单中，该基金还位居第一大流通股股东，持有1096.44万股。保利地产上市时，该基金持有172.20万股，占该股的0.31％。银行股也是策略配置的重点，如G招行和G浦发。中国银行上市时的前十大A股股东中也出现了广发策略的身影。广发策略还持有多只医药股，包括G同仁堂、G康美、G云白药等。

　　G厦钨、洪都航空等广发老基金重仓的股票，策略也有参与。不过牛股洪都航空公布股改消息后，跌幅较大。由于中报数据是截至6月30日，除了非定向增发有锁定期外，策略现在是否还持有其他股票并不确定。

　　价值精选:注重成长性

　　据吴欣荣介绍，易方达价值精选基金目前建仓品种的行业主要分布在银行、通信、化工、地产、交运、电力、制造业、传媒等板块。从建仓个股来看主要是两类，一是价值型品种，这些公司中长期持续增长幅度可以接受、估值较低、安全性较高；另一类是成长性个股，短期估值合理或略高，但具备核心竞争力、未来业绩空间较大。

　　有趣的是，易方达精选跟广发策略同时出现在一些股票的大流通股东名单里。如G国安中报显示，广发策略持有1443.06万股，易方达价值精选持有1008.73万股。

　　易方达精选还参与了G康美的增发，中签529598股。增发价8.4元，上一交易日9.86元。

　　对于后期操作，两基金都保持了谨慎观点。广发策略的计划是，在1550点之下可以加快建仓步伐，建仓重点为回调到估值合理位置的持续成长类股票和部分大盘蓝筹股票，同时耐心等待有特质的小盘股的合理买点。而吴欣荣表示，在目前的市场格局下更需谨慎。在完成价值型资产和长线主流资产配置的基础上，寻找合适时机，买入估值合理、具有持续增长能力、核心竞争力的成长型企业。

　　百亿基金难以上演财富神话

　　短线投资者可选择赎回

　　对于不少这两只超大基金的持有人来说，目前最关心的问题就是有没有赎回的必要？

　　联合证券基金销售的负责人薛先生向投资者建议，在作出赎回与否判断前，应该对自己的风险偏好和理财需求做出合理判断。大基金运作会出现明显的指数化倾向，如果判断未来市场走好，大基金风险较低，而且资金雄厚，在个股选择上有优势，走势相对平稳，对短期收益率关注不高的长期投资者可以选择继续持有。而一些比较看中短期收益率的投资者，则可以选择赎回去申购一些小规模的优质基金。

　　实际上，对于基金管理人来说，也希望短期投资者能尽早赎回，否则始终不敢高仓位运作，必须保持一定的现金仓位应付可能到来的大幅赎回。

　　广发基金坦言，不能指望百亿基金还能创造老股票基金上半年涨幅平均50％以上的“财富神话”。1993—2000年A股年均收益率只有13.0％，美国近100年股市的平均收益率约为9％。因此，投资者对投资基金的年收益率预期应以10％—15％左右为宜。不过别小看10％的收益率。如果一个25岁的年轻人，把10万元的积蓄投入基金，以年均10％的收益计算并考虑到复利，到65岁退休时就会增值到453万元，足够轻轻松松地享受退休生活。

　　本报记者贾肖明

　　图:

　　吴伟洪摄