中石化估值水平仍较低

　　□实习记者韩迅

　　【金陵晚报报道】 “考虑到人民币升值导致原油进口成本的降低、成品油长期上涨趋势的确认，以及该公司油气业务迅速提升，其长期潜力值得投资者关注。”昨日，兴业证券分析师王雷向记者表示，对于市场来说，中国石化（600028）复牌的意义是具有指标性意义的。

　　高开低走的复牌

　　昨日，停牌了13个交易日的中国石化再次上演了“王者归来”的一幕，其早盘以6．50元的跳空价格高开，但是由于市场本身处在调整之中，中石化最终没有守住6．50元的高价，尾盘时以单日上涨3．91％报收6．38元，这与很多机构此前对中石化能够以5％左右的涨幅收盘预测略有差异。

　　“中石化停牌期间，大盘股指的涨幅在4．64％左右，如果按照中石化停牌前的收盘价6．14元计算，相对于大盘的同期涨幅，中石化复牌后的收盘价应在6．42元左右，现在的实际收盘价6．38元基本上符合要求。”王雷表示，按照中石化的收盘价和“10送2．8股”的对价计算，支付对价后的股价为4．98元，基本上和港股价格相符。

　　昨日，中石化H股（0386）以单日下跌1．033％报收4．79港元，这一价格按照昨日港元卖出价，102．34元人民币／100港元计算，4．79港元相当于4．902元人民币。

　　对价基本满意

　　经过与投资者的沟通，中国石化维持“每10股送2．8股”的股改方案不变，不过对于中石化股改方案高出总市值排名前五名大盘蓝筹股10送2．7股的平均对价水平，多数机构认为“中性偏好”。“中石化不可能支付过多的对价，能源企业关系国家安全，我们也不可能要得太多。”昨日，一位投资中石化的基金经理告诉记者，在非流通股股东送出率较低的情况下，追加一些A股减持价格或者减持比例方面的承诺，对维护流通股利益方面可能会更好一点，“不过，我们还是会投赞成票的。”

　　国都证券分析师张国栋认为，中石化的对价方案还是要优于一些主要的A股大盘指标股的对价方案，比如宝钢股份（600019）为10送2．3288股、长江电力（600900）为10送1．7053股、招商银行（600030）为10送2．5963股。“如果考虑到中国成品油定价机制的改革，中石化潜在的估值水平还是比较低的。”

　　发展的可持续性

　　“6．3元买进，6．8元持有，7．5元卖出。”这是东北证券研究员王伟纲在其研究报告里对中石化复牌以后的操作建议。他认为，股改送股后，中石化的合理价格区间应该在5．00元－6．50元之间，动态市盈率为10－13倍。

　　不过，一位不愿透露姓名的券商研究员昨日向记者表示，中国石化股改以后的合理估值应该在5．18元－6．04元之间。他预计中石化在2006年－2008年的主营收入为901906、1017715、1012003百万元，同比增长12．9％、12．8％、－0．6％；净利润41648、49682、53021百万元，同比增长4．6％、4．9％、5．2％，每股收益分别为0．480、0．573、0．612元。

　　“在中石化的业务结构中，炼油占了相对大的比重，而炼油用的部分原油从国外进口，人民币的持续升值将相对降低原油的进口价格，从而降低了炼油成本，有利于中石化业绩的提升。”张国栋表示，随着世界经济的不断发展，地球上的资源不断减少。中石化拥有一定的石油储量，是一只影响巨大的资源类个股，资源的紧缺将能使其股价长期保持稳定增长的趋势。

　　(编辑木一)