美国为何抢推人民币期货交易_新闻中心

美国为何抢推人民币期货交易

http://www.sina.com.cn 2006年09月11日09:28 南方日报

美国为何抢推人民币期货交易　　专家称人民币定价主导权不会旁落　　核心提示 　　芝加哥商业交易所(简称CME)首次推出人民币对美元、欧元、日元的外汇期货权产品。此举极大震动了国内金融界。相关人士表示，目前，我国人民币汇率市场化机制是有缺陷的，面对CME市场，如果国内外汇市场不能灵活应对，人民币升值压力将会进一步加大，并有可能干扰我国汇率改革进程。　　随着人民币逐渐成为区域性主导货币，其衍生金融产品也开始进入市场。全球最大的金融衍生产品交易中心——芝加哥商业交易所(简称CME)于近日首次推出人民币对美元、欧元、日元的外汇期货产品。虽然我国已于去年8月在银行间建立起了人民币远期外汇市场，但由于外汇管制政策，诸如期权和期货的交易尚没有推出，因此，这也是全球第一个实现场内交易的人民币汇率衍生产品。　　CME此举极大震动了国内金融界。相关人士表示，CME率先推出人民币外汇期货，有可能干扰我国汇率改革进程，国内应尽快推出同类产品，主导人民币定价自主权。　　CME为何推人民币外汇期货　　据了解，CME人民币外汇衍生品以无本金交割远期(NDF)的形式推出，以美元为交割货币，主要通过CME的会员来投资交易，一般的个人或公司没有交易席位是不能够参与交易的。　　CME为何此时推出人民币衍生产品？中国国际期货公司研发人员金国强向本报记者介绍，外汇衍生品市场产生与存在的理由，不外乎两点:一是从事虚拟投资的需要，二是为实体贸易经济服务。他说:“目前，国际游资长期看好人民币升值主题，但由于我国实行严格的资本管制政策，游资长期只能通过间接持有人民币资产的方式投资，而CME推出的衍生产品正好迎合了游资直接投资人民币的需求。此外，世界上已有很多国家与我国贸易关系密切，市场对规避人民币汇率风险需求旺盛，CME正是看到了巨大商机，顺应市场推出人民币衍生产品。” 　　“事实上，在一国外汇管制尚未完全放开的情况下，就推出该国货币衍生产品，是CME一贯的操作手法。”有专家指出，早在布雷顿森林体系解体、浮动汇率制时代开始之初，CME就于1972年率先创办了国际货币市场(IMM)，并推出了英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7种外汇期货交易。目前，CME共有18种货币的外汇期货期权产品上市交易，稳居世界金融产品交易的中心地位。　　“目前人民币的情况与那时很相似，汇率还处于半固定时期，但从长远看肯定要实现自由浮动。”上述专家认为，随着人民币汇率变革力度的加强、影响的逐渐扩大，此时推出相关衍生产品，将会吸引大批资本涌向交易所在地，CME将从中获益匪浅。　　可能影响人民币汇改进程　　“CME推出人民币衍生产品，虽然能够更好地反映人民币市场供求情况，但也可能因此影响我国的汇率改革进程。”武汉大学金融系教授叶永刚说:“目前，我国人民币汇率市场化机制是有缺陷的，面对CME市场，如果国内外汇市场不能灵活应对，人民币升值压力将会进一步加大。” 　　有业内人士分析指出，在目前情况下，CME推出的人民币NDF所形成的汇率必然表现为人民币升值，这将使美、日、欧等国要求人民币升值的政治压力更加凸现。　　“作为市场化的产物，境外人民币NDF将会被认为能够体现人民币的真实价值，从而对人民币升值预期起到推波助澜的作用，这也将影响我国人民币汇率改革。”北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越认为，人民币从固定汇率制到完全浮动需要一个过程，循序渐进的汇率改革有利于我国经济稳定发展，而CME在汇改进程关键之际推出人民币NDF后，可能扰乱正在稳步推进的汇率改革。　　但金国强表示，CME与其说影响人民币汇率改革，不如说将会影响到我国的对外贸易。他分析，西方国家关心人民币汇率升值，根本原因在于巨额对华贸易逆差，我国将来可能会加大从美欧等地的进口数量，缩小贸易顺差，以此缓解人民币升值的国际政治压力。　　人民币定价主导权不会旁落　　长期以来，我国在国际期货市场享有的话语权一直甚微。作为世界产铜大国之一，我国却无法掌握铜的定价权，铁矿石、石油等也频频发生类似事件。　　CME推出人民币外汇期货后，我国对人民币的定价主导权会不会因此而旁落？叶永刚表示，由于人民币外汇供求主要还是基于国内市场，因此，人民币定价主导权不会旁落。同时，CME此举具有“倒逼效应”，能够促使国内加强市场建设，尽快推出自己的人民币衍生产品。　　金国强认为，石油等我国需要大宗进口，但其供给却垄断在少数几个国家手中，价格也是卖方定价。但人民币汇率不同的是，在人民币尚不能自由兑换的条件下，CME能够反映的其实仅是市场的真实需求，而供给牢牢控制在我国手中，CME短期内很难抢走人民币定价主导权。　　9月8日，我国首家金融期货交易所挂牌成立。有专家指出，这是一个良好的开端，下一步应是尽快推出人民币衍生产品，应对国际挑战。　　“一个市场参与的投资者和资本越多，其定价地位越能被市场认可，我国要赢得人民币定价权应靠市场的效率。”金国强认为，建设一个有效率的市场，应从制度建设入手，一方面降低准入门槛，另一方面加强风险监管，使市场有序健康地发展。　　见习记者　孙君成　本报记者　朱桂芳　　图：　　制图:喻焰