青啤股改方案出炉　国资持股不稀释

　　青啤股改方案出炉国资持股不稀释

　　10送1.5对价偏低激起股民反对，能否通过取决于机构投资者

　　一直受困于控制权旁落烦恼的股改老大难——青岛啤酒(600600)昨天终于发布《股权分置改革说明书》，抛出流通股股东每10股获送1.5股的对价方案。如果该方案顺利通过，

　　方案保证大股东控制权

　　公告称，青岛市国资委已在股改前，安排其全资子公司青岛国信实业有限公司及青岛国信委托的独立第三方信托机构山东省国际信托投资有限公司，共同收购登记在中国东方资产管理公司名下已划转给东方资产全资子公司山东中银信投资有限公司的青啤股份(共计2925万股，占青啤总股本的2.24％，其中，青岛国信收购2％，余下0.24％由山东国托以信托方式收购)。

　　“流通A股股东每持有10股青岛啤酒A股股份将获得前述全体非流通股股东派送的1.5股股份。”照此水平，青岛啤酒2亿股流通股需要支付对价股份3000万股。其中，由山东国托支付全部持股308.5616万股，建行青岛分行按比例支付126.3158万股，青岛国信支付剩余的2565.1226万股。青啤第四大非流通股股东青岛华青财务服务有限公司因持股被冻结，故暂由青岛市国资委全资子公司青岛国信代为支付对价。山东国托承诺，其受托购买的青啤非流通股首先全部用于支付对价，差额部分再以青岛国信、青岛市国资委所持有的股份数补足。

　　通过上述安排，青岛啤酒实施股改后，青岛市国资委仍将持有青啤30.56％的股权，此外，其全资子公司青岛国信还持有0.04％的股权，青啤大股东控制权将顺利保持。

　　方案对价偏低通过前景不明

　　方案发布后，广大手握青啤股票的小股民迅速作出负面回应。记者在论坛上看到不少明确表示反对的帖子，诸如“这么低的对价不能接受”，“坚决投票反对”等等。据悉，甚至已有部分流通股股东在网上发起“低于市场平均对价水平将投反对票”的联盟。对此，青啤相关负责人拒绝评论，只是表示市场上多数投资者的期望不太现实。

　　据了解，目前国内啤酒行业上市公司股改的送股水平一般维持在10送2.5左右。市场人士认为，由于这套对价方案低于现在10送3的市场平均对价水平，要取得流通股东的支持还是有一定难度的。

　　股民的集体反对会否令青啤股改流产？知情人士透露，青啤方面正在加紧与机构投资者洽谈，努力争取他们的支持和配合，因为这对股改方案的通过至关重要。

　　兴业证券啤酒行业分析师郭锐认为，在青啤的流通股股东中，机构股东比较多，只要作出比较好的业绩承诺、保持良好成长性，这个方案获得通过的可能性还是很大的。

　　青啤股改方案的前景尚不明朗，其股东大会现场会将于10月16日召开，届时结果将见分晓。

　　本报记者周照