上升行情背景扎实 沪指剑指千八

　　专家看盘

　　在蓝筹股的推动下，本周沪综指突破千七大关，年度新高伸手可及。周内市场最大看点在于蓝筹股的集体启动，招商银行、万科、中国石化、中国国航、大秦铁路等依次领涨市场，这一动向与上半年的情况有天壤之别，也预示着这轮行情可能比市场想象的会走得更远。

　　三重力量推动蓝筹

　　推动市场上行的力量来自多方面:

　　其一，宏观方面，统计局邱晓华称，宏观调控将不再深入，这预示着进一步加息的几率显著降低；尽管房价上涨幅度显著收窄，部分地区房价甚至出现了环比下跌，但房屋租金价格的上涨(8月份上涨3.8％)，以及土地价格的提升，使得房价受到需求与成本两方面的支撑，市场预期房价大幅回落的几率不高。

　　其二，本周两QFII额度再度获批，而且从6月进入A股市场的QFII建仓速度奇快，显示出QFII对于A股估值仍然看好；与此同时，招行H股上市受到各路投资者追捧，香港市场的暗盘价格已经升近9.5港元。部分投资者认为，招行H股上市反衬出了A股优质蓝筹股估值尚有待提升。

　　其三，目前A股蓝筹股动态估值在14倍左右，考虑到其年度利润增长会在15％左右，即便保持当前的估值水平，未来可以预计的蓝筹上涨幅度也在15％左右，这正是我们在月初所说的，成份指数还有15％上涨的估值理由。看来，这一状况已经被投资者认可，所以我们看到资金大量进入蓝筹股，推动其股价在本周出现大幅上涨。在它们的推动下，沪综指突破1700点大关，距离年度高点1757点仅37点。

　　此轮行情背景扎实

　　回顾8月下旬以来的这轮行情，其背景较为扎实。它是基于价值投资，在业绩上涨、估值偏低和蓝筹受宠的多重推动下形成的行情。具体看:

　　一、市场在数月的调整后上涨。市场真正的调整始于5月下旬，至8月下旬有三个月。而且调整幅度较大，沪综指扣除新股上市后的实际下跌位置已经下破千五，达到千四区域。部分题材股调整幅度接近四成；

　　二、上市公司中期业绩超出预期，深圳上市公司净利润增长达到22％，与预期中的大幅下跌相距甚远。行情正好在中报披露完毕后启动与此有关；

　　三、行情运行中投资者相当谨慎，机构多认为三季度市场将调整，评论界也鲜有看多的观点；

　　四、资金流向与上半年行情截然不同，蓝筹股获得了市场广泛认同。机构开始进行大规模持仓结构调整，调进蓝筹、调出概念股。此外，政策宽松、QFII资金入市积极、招行H股市场受追捧等成为了蓝筹股上涨的多重推动力量。

　　展望行情下一步的进展，我们坚持成份指数将上涨15％的判断，鉴于其目前已经上涨5％，后面的幅度仍有10％左右，对应的沪综指点位大体在1850点附近，市场机会仍然集中在收益确定的优质蓝筹股上。

　　中证投资徐辉