A股H股联动催生市场新看点

　　专家视点

　　最近H股市场成为内地投资者关注的焦点，先有招行H股上市，而工行“A＋H”同时上市也迫在眉睫。从历史走势看，同时两地上市的公司，其A股和H股的股价存在着一定的联动效应，而且这些股大多是大盘蓝筹股，H股市场的走势对A股市场存在着一定影响。尤其是招行和工行这两只巨无霸的加入，将进一步加重这种影响。

　　看空招行A股理由不充分

　　招行H股的首日上市开盘涨幅将近三成，显示招行H股在香港受到追捧。而同日内地银行股却出现普遍回调，成为导致大盘下跌的主要原因，市场看空之声渐起。不过我们认为，招行H股股价仍将对内地银行股形成强劲支撑，看空招行A股的理由不充分。

　　从周五招行A股和H股首日收盘价比较来看，A股对H股股价贴水近15％，在所有A＋H公司当中仅次于华能国际的A股对H股的贴水率。从招行H股在香港的受欢迎程度来看，短期内不太可能出现较大跌幅，这将对招行A股形成强有力的支撑。目前中行A股对H股股价贴水仅4％左右，而招行作为一家在国内资产质量最优秀的银行类上市公司，其A股15％的贴水率显得不太合理。因此我们有理由认为，招行A股的回调只是短期获利回吐，从长期看，A股和H股价差缩小应为必然，招行A股有望在短时间内企稳，从而对整个银行板块形成强有力支撑。由于其他银行股涨幅普遍小于招行，短时间内出现小规模的补涨也有可能。

　　A股贴水或引发“南水北流”

　　管理层大力推动“A＋H”同时上市的目的，就是要促进A股市场定价的国际化。随着我国证券市场对外开放的步伐进一步加快，A＋H公司的两地股价正日益接轨。事实上，近两年来A股和H股的股价差迅速缩小，尤其是大盘蓝筹已经基本接轨，相当一部分的价差已在10％以内，而且A股股价贴水也开始出现。

　　香港股市走出了一轮长达四年的牛市行情，香港恒生指数更于本周创下了6年来新高。近两年来A股和H股股价差距缩小的根本原因是H股的大涨，且基本上是以A股小涨和H股大涨的方式来完成的。从目前香港股市走势看，牛市还没有完结的迹象。当大盘蓝筹股已基本完成两地股价接轨之后，如果H股继续走牛，其对A股股价的推动力将大增。

　　目前A股贴水尚属个别现象，未引起市场足够重视，如果H股继续走牛，那么贴水现象将更为普遍，可能引起市场的重点关注，这有可能引发港股资金向内地回流的现象。几年前因为H股股价对A股贴水严重而出现过“北水南流”的现象；而时过境迁，A股的贴水现象或许将引来“南水北流”的新景象。投资者不妨多关注那些两地股价基本接轨的股票，其中尤其以A股对H股出现贴水的股票投资机会更大，如马钢、鞍钢、华能等。而马钢、鞍钢A股一旦被H股催涨成功，或许成为引涨近期略显沉闷的钢铁板块的催化剂。

　　武汉新兰德余凯