千八关口　市场聚焦价值低估板块

　　股市三人行

　　本周多空指数

　　尤晓光:★★★★☆

　　袁季:★★★☆☆

　　李大霄:★★★☆☆

　　工行上市后行情见顶？

　　主持人(本报记者贾肖明):工行即将在10月27日登国陆国内股市，国有4大商业银行中有3家完成上市计划。市场上周也保持升势，预计“后工行上市时代”，市场将有什么变化？

　　东莞证券李大霄:影响是多方面的。工行的的上市，表明市场扩容步伐加大，速度加快；而存量资产全流通的速度也在不断加大。随着规模的扩大，股票资源渐渐变得不再稀缺。大型企业不断增加，吸引了市场的注意力，从而充分吸收流动性。规模扩大后的市场和以前相比将发生本质的变化。

　　过去，因为存在股权分置的问题以及过高定价的取向、融资者利益的特殊照顾、融资者身份的差别对待等原因，投资者处于弱势地位。随着市场扩大后，选择性的增多，投资者的地位在慢慢提高，更重要的是，随着国家资金的进入，投资者的力量慢慢也在壮大，致使市场从卖方向买方慢慢转化。

　　还有做空机制的逐步引入，将加速定价的合理化进程。市场力量使得定价更加准确，低估的板块也有重新定价的可能，市场因此会变得更加有效率。如此一来，盼望维持以往扭曲的高定价老思路将会冒巨大的市场风险。

　　主持人:工行上市是国内有史以来最大的“圈钱”行动，目前市场的承受力如何？

　　万联证券尤晓光:如此大规模的A股发行，对于A股市场的资金面来说，又将是一个考验。从对股市影响来看，工行上市不可谓影响不大，但从中行上市的情况来看，市场对大型IPO有一定承受能力，工行上市后对市场的影响将逐步消化，大盘还是会延续原有的走势。

　　广州证券袁季:从外围市场和资金的流向看，我认为多头占主导的局面还将维持，上证指数刷新高点之后，已进入上升五浪阶段，即使审慎地看，市场仍会有相当的机会，短期见重要头部的概率较低。但应注意的是对市场节奏的把握，在市场如此高调地迎接工行登陆之际，应防范先扬后抑的可能。

　　低估板块有望价值重估

　　主持人:提到低估的板块，最近市场对电力板块和钢铁板块谈论得比较多。

　　尤晓光:随着指数接近1800点，市场对于后市多空的争议又逐渐增加，机构投资者开始关注一些今年没有大涨的稳健投资品种，钢铁和电力业因此倍受关注。

　　今年以来，在国际钢材市场需求强劲、国内固定资产投资高速增长等因素影响下，国内钢材市场价格持续上涨，行业复苏趋势明显。当前国内钢铁上市公司价值低估，平均市盈率不到8倍，大多数上市公司的市净率不足1倍，大部分上市公司的吨钢市值低于1500元/吨，吨钢市值远远低于实际吨钢的投资额，钢铁公司极具投资价值。这为并购重组创造了有利条件，并购将会使行业生产效率显著改善，行业估值水平整体提升。

　　在今后很长一段时期，火电行业毛利率将继续回升，但煤价上涨的长期刚性和电力供需紧张形势的缓解决定了行业更多的是恢复性增长，行业经营情况稳定。而且，随着电煤运力的增长，铁路运输瓶颈缓解，煤价压力有望得到缓和。此外，今年7月份开始的电价上调在相当程度上提高了电力公司的边际收益。随着电力公司收益的提高，电力公司的股价也有望再次上升。

　　袁季:对近期热点板块要区别来看。金融板块是这轮行情的主演之一，整体有慢牛变快牛的感觉，投资者既要抓住主升阶段可能出现的超额利润，同时也应逐步提高风险意识。天津板块和3G板块作为战略投资的对象，投资者就不必太多在意短期涨跌得失，应志在长远。房地产板块的下跌需要格外重视，不过短期反复不能改变长期趋势，可暂作观望，后市重拾升势的机会较大。

　　基金视点

　　国投瑞银:结构性牛市呼唤“创新”主题

　　本报讯(记者/贾肖明)日前，沪深股市连续上扬，投资者该何去何从呢？近日刚刚推出旗下第四只开放式基金创新动力基金的国投瑞银基金副总经理陈进贤，在接受记者采访时，表示在目前结构性牛市机遇下，创新主题投资具有很大潜力。

　　陈进贤认为，但从中期观点来看，股市仍有较多机遇。这是因为国内宏观经济稳步增长，上市公司利润增长良好，资金面充沛。若工行、中国人寿等超级大盘股回归A股后表现良好，则会进一步增强市场信心。总体来说，市场更多地呈现结构性机遇特征。

　　提起创新，一般人会认为就是产品与技术方面的研发创新。对此，国投瑞银创新动力基金拟任基金经理陈剑平表示，创新内涵是指通过改变现有业务系统中的某一个维度或建立全新的业务系统，来为客户和本公司创造稳定的或激进的新价值，它还包括了对服务、供应链、客户体验和业务模式等的发明创造。以创新为原动力的优质上市公司的股票会有稳定超额回报。

　　而创新更是中国由要素驱动型增长向创新驱动型增长转变的关键所在。从经济、社会、科技、人才、资金等诸多现实条件来看，我国也正面临着良好的历史机遇。目前国内A股市场已经初步进入主题投资阶段，不同阶段行情都体现出鲜明主题。从创新的角度去挖掘未来的潜力股，超越一般性的行业板块轮动投资理念，势必是未来市场投资选择的关注焦点。