股市至少还有30％上涨空间

　　交银施罗德基金投资总监李旭利：

　　股市至少还有30％上涨空间

　　交银施罗德第四只基金交银成长基金将在10月16日到11月8日限量30亿元发售。借周六交银施罗德在广州召开新闻发布会之机，记者对交银投资总监李旭利进行了专访。

　　只要是牛市就会不断创新高

　　记者:最近市场在千八关口前高位震荡，而且工行发行在即，对近期市场走势，您怎么看？

　　李旭利:首先分析，市场目前处于什么阶段。现在市场有三个特点:经过上半年恢复性的反弹，价值发现的过程基本完成，市场估值基本合理；中国经济面临前所未有的增长机会，许多企业将在这个过程中高速成长；国内流动性过度充裕，大量资金在财富效应下开始进入股票市场。所以可以确定，中国股市进入企业成长与资金推动的良性牛市阶段。

　　记住这句话，只要是牛市就会不断创新高。如果牛市分为三阶段的话，我认为第一阶段已经结束，新阶段会比前期的高点有30％到50％的涨幅。不必担心工行上市对资金面的影响，现在银行有16万亿元的储蓄存款，只要储蓄向股市流动的方向不变，就不用担心大盘股上市。短期可能会有调整，但是不会太深。

　　记者:您认为牛市强劲势头可以保持多久？

　　李旭利:从资金推动来看，由于外围压力和内在压力的双重效应，人民币升值持续时间还会较长，资本流入中国是必然的趋势，也必然导致国内流动性泛滥，在债券收益率很低、房地产已经高企的情况下，股票市场必然成为是资产泡沫的重要场所。

　　从经济增长看，中国的人口出生高峰期在1962年到1978年，从1980年开始进入就业期，现在正处于消费能力的高峰期，这推动着经济高速增长。到2017年之后，才会进入老龄化时期。期间，GDP会持续增长，而中国同步走向全球化的时候，伴随经济增长，会有众多的企业成长为全球性企业。这些高速成长的企业，也构成了牛市的根基。

　　关注“经济增加值”指标

　　记者:在交银成长基金之前，也有其他不少以成长命名的基金，你们有什么不同？

　　李旭利:的确，从国际的眼光看，国内的成长型企业太多了，价值低估的优质成长企业是我们的最终选择。我们侧重以EVA(经济增加值)的方法选股。一个创造价值的企业，会计利润应该高于股本成本。举个例子，在2001－2005年四年中，青岛啤酒的平均会计利润增长率20％，与贵州茅台的21％的平均增长率相仿，但茅台会计利润远大于股本成本，青啤则相反，结果茅台股价四年累计回报达174％，而青岛啤酒仅为15％。换言之，青岛啤酒的利润是有追加股本推动的，茅台才是创造价值的优质增长。交银成长拟任基金经理周炜炜在任职美国思腾思特管理咨询公司中国区副总裁期间，率先将经济增加值(EVA)的现代金融理念引入中国，他曾担纲的以其EVA理念所设计管理的招商优质成长基金表现优异。

　　本报记者贾肖明